李诺

2017年12月22日，股转系統召开新三板分层与交易制度改革新闻发布会，宣布新三板将引入集合竞价机制、优化协议转让机制、巩固做市转让制度，并公布了在交易制度变更、信息披露和挂牌公司分层等多方面的改革方案。同一天，在股转系统官方网站上分别披露了《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》、《全国中小企业股份转让系统股票转让方式确定及变更指引》、《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》和《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》等四个承载着具体改革政策的业务规则，新三板又一波改革新政袭来。

股份转让机制改革的效果有待进一步验证

2018年1月15日，本轮改革的重头戏——挂牌公司股份转让机制的变革得到落实：集合竞价机制正式启动；协议转让移至盘后，形成大宗交易机制；原有的做市转让机制也得到改进和增强。不妨通过比较1月15日前后各20个交易日的成交情况，来考察新三板市场股份转让发生的变化。

从2017年12月15日到2018年1月12日，共计20个有效交易日，新三板市场成交量总计为619.76亿股，其中做市转让成交量为8.84亿股，占总成交量之比为1.43%；而协议转让成交量为 610.92亿股，占比高达98.57%。从成交金额方面来看，在这前20个交易日中，市场总成交金额为2，671.37亿元，其中做市转让成交金额为34.82亿元，占总成交金额之比为1.30%；而协议转让成交金额为2，636.55亿元，占比高达98.70%。显然，相对于协议转让的庞大交易规模而言，做市转让的成交规模实在微不足道。……