(武汉大学经济与管理学院　湖北　武汉　430072)

一、引言

我国股票市场经过二十多年的发展，无论是规模还是质量都得到了空前发展，股票市场制度也逐步完善，并逐渐与整个经济运行机制相适应。股票市场的壮大为各经济主体的直接融资提供了不可或缺功能支撑，在货币政策传导机制中发挥着重要作用。然而从以往研究的结果上看，股票市场作为货币政策传导渠道的效率并不高，并没有发挥其应有的作用，这与我国股票市场还存在一些缺陷有关。但随着我国股票市值的不断健全，股票市场配置资源的有效性正不断增强，因此将货币政策与股票市场的关联性梳理清楚是有必要的。

二、理论回顾

西方经济学着眼与股票市场作为货币政策的传导渠道所发挥的作用和相关机制进行了研究，并行成了较为系统的理论学说，按照传导的渠道不同主要有：(1)托宾q效应。q为企业市场价值与企业当期重置成本的比例，当q大于1，企业的市场价值高于重置成本，新的厂房和设备更便宜，企业必然会发行新的股票，扩张新的投资，从而增加产出，而q小于1时，企业的市场价值低于重置成本，企业更愿意通过收购进行扩张，总投资没有增加，也不会对总产出有影响。(2)流动性效应理论。消费者一般持有短期债券，存款等流动性高的金融资产和其他耐用消费品等不易变现的实物资产，在消费者预期收入下降时，流动性效应会使他们更少的持有不……