邹高峰，黄亚茹，马梦瑶

(天津大学 管理与经济学部, 天津　300072)

国外发达市场的经验表明：风险投资的介入在一定程度上有助于改善企业的经营表现。现有文献大都支持了认证/监督理论。国外学者的研究发现：风险投资作为被投资企业的股东，经常通过积极参与董事会、履行监督职能和提供增值服务等方式，直接或间接地提高被投资企业的经营管理水平，从而进一步改善被投资企业的经营绩效。近年来，国内风险投资机构大多活跃在创业板市场上，创业板的快速发展也促使对风险投资的需求愈加强烈。然而国内一些研究表明：风险投资的引入并不能对上市企业绩效产生正面的影响，甚至有的学者认为引入风险投资反而会导致被投资企业业绩下降，这些现象违背了企业引入风险投资的初衷。因此，在中国资本市场上，风险投资的介入究竟能否改善被投资企业的经营业绩仍需要进一步检验。本文基于我国创业板数据，运用倾向性打分匹配法来消除样本选择偏差，并基于认证/监督理论、“逐名”假说、逆向选择理论等，研究了在中国资本市场上风险投资是否真的改善了企业的经营业绩，进一步探究了不同背景和不同声誉下的风险投资机构对企业绩效的影响。实证结果表明：整体来看，在我国创业板市场上期望引入风险投资以提高IPO企业业绩表现并不可行；引入政府背景的风险投资不会提高公司的经营绩效，只有高声誉风险投资持股才会使企业的经营业绩有所提升。……