熊运官 李怡（广东财经大学，广东 广州 510000）

一、异常的业绩

苏州天马精细化学品股份有限公司是专业致力于原料药、中间体、精细化学品、造纸化学品、保健品、食品添加剂等产品研发、生产与销售的综合性企业。2016年公司控股股东天马集团完成股权转让，金陵控股成为天马精化的控股股东，现更名为华软科技。

2016年天马精化实现营业收入约11.9亿元，2015年实现营业收入约10.6亿，2016年比2015年同比增长了约12.38%；2016年的营业利润约-3.3亿元，2015年约为2782万元，营业利润同比下降了1314.29%；2016年营业利润率是-27.74%，2015年为2.62%

天马精化在前三个季度基本上还是处于盈利状态，前三季度的利润总和为11521504.89元，但是公司在第四季度发生了非常严重的亏损，竟然一下子亏完了前三季度的一千多万利润，从而直接导致全年亏损3个多亿，这神奇的第四季度到底发生了什么？

天马精化针对上述问题给予的解释是：1.报告期内，公司所处造纸化学品等行业产能过剩、市场竞争不断加剧，市场持续低迷，挤压了主要产品的毛利空间。2.报告期内，国内环保力度趋于严厉的形势下，化工行业环保要求提高，企业面临成本增加的巨大压力。天马精化销售毛利率虽然由2012年的22.02%波动性的下降到2016年的15.06%，但并未发生实质性的变化，不足以来解释其巨亏的原因。另一方面说是由于国内环保压力导致企业成本增加，2012年营业成本8.25亿元逐步上升到2016年的9.81亿元，虽然2016年的营业成本绝对数相比之前几年有所增加，但2016年的营业收入的绝对数相对以前也是有所提升的，并不能单一的因为企业营业成本增加就认为是国内环保形势让企业发生亏损；……