熊运官 李怡（广东财经大学，广东 广州 510000）

一、异常的业绩

苏州天马精细化学品股份有限公司是专业致力于原料药、中间体、精细化学品、造纸化学品、保健品、食品添加剂等产品研发、生产与销售的综合性企业。2016年公司控股股东天马集团完成股权转让，金陵控股成为天马精化的控股股东，现更名为华软科技。

2016年天马精化实现营业收入约11.9亿元，2015年实现营业收入约10.6亿，2016年比2015年同比增长了约12.38%；2016年的营业利润约-3.3亿元，2015年约为2782万元，营业利润同比下降了1314.29%；2016年营业利润率是-27.74%，2015年为2.62%

天马精化在前三个季度基本上还是处于盈利状态，前三季度的利润总和为11521504.89元，但是公司在第四季度发生了非常严重的亏损，竟然一下子亏完了前三季度的一千多万利润，从而直接导致全年亏损3个多亿，这神奇的第四季度到底发生了什么？

天马精化针对上述问题给予的解释是：1.报告期内，公司所处造纸化学品等行业产能过剩、市场竞争不断加剧，市场持续低迷，挤压了主要产品的毛利空间。2.报告期内，国内环保力度趋于严厉的形势下，化工行业环保要求提高，企业面临成本增加的巨大压力。天马精化销售毛利率虽然由2012年的22.02%波动性的下降到2016年的15.06%，但并未发生实质性的变化，不足以来解释其巨亏的原因。另一方面说是由于国内环保压力导致企业成本增加，2012年营业成本8.25亿元逐步上升到2016年的9.81亿元，虽然2016年的营业成本绝对数相比之前几年有所增加，但2016年的营业收入的绝对数相对以前也是有所提升的，并不能单一的因为企业营业成本增加就认为是国内环保形势让企业发生亏损；再从相对数来看，从2012年到2016年天马精化的期间费用支出占营业收入的比重变化均不大，而且营业成本占营业收入的比重也几乎没有变化，从天马精化的财务报表上根本看不出它因为环保成本增加所带来的压力。

二、拨云见日

2016年的营业成本约为15.26亿比2015年同比增长46.63%，成本增幅明显大于其营业收入12.38%的增长速度，通过对天马精化各项营业成本的对比分析发现其2016年利润表变化最明显的是资产减值损失，天马精化毫无预兆的一下计提了将近3.15亿元的资产减值准备主要系计提的闲置固定资产、在建工程和商誉减值准备增加所致，占总成本的20.64%，同比增长了约41倍多，若扣除天马精化2016年计提的减值准备则它的营业利润只是微亏约1643万元。

2016年4月12日，天马集团出售天马精化给金陵控股，金陵控股成为了公司的最大股东。为何偏偏在公司控股股东发生变化的时候，天马精化选择大幅计提资产减值准备，并在财务报表上表现出大额的亏损？根据天马精化最近3年的财务报告来看，2014年营业利润为42397198.44元，2015年营业利润为27896185.26元，其近年业绩虽确有下滑但也不至于发生如此之大的亏损，根据天马精化在财务报告上的解释是由于化工属于传统行业，市场竞争激烈，上游成本高，下游需求减少，面临企业转型等问题，所以在2016年大幅计提了资产减值损失导致出现亏损。

但是化工行业属于传统的夕阳产业已不是一天两天，所以发生减值应该在每年都会有逐步的计提。通过对14、15年的财务报表分析发现14年只是小幅计提了约358万的资产减值而15年还转回了约782万的资产减值，在市场没有发生剧烈变化的时候减值损失突然暴增这是说不通的；再来对比天马精化的同业竞争对手，三聚环保、金禾实业、百傲化学、日科化学等同业企业资产减值损失计提额与营业总成本的比例，其中三聚环保为1.512%，金禾实业为0.60%，百傲化学为1.65%，日科化学为0.301%，而天马精化高达20.63%，但它们均未出现类似大幅计提资产减值损失的现象，这说明市场环境并没有像天马精化描述的如此恶劣，这样一来天马精化大幅计提减值损失的行为就更说不通了。

天马精化利用计提减值损失主要操作的地方有两块，首先是固定资产，其中占比最大的减值计提是在建工程，9957.39万元的减值，占全年减值损失的31.62%，这么大额的资产减值损失，天马精化在2016年财务报表中只是作了轻描淡写的说明：管理层决定终止建设该在建工程并处置，从公布的财务报表中我们可以看出当初决定投资建设时募集了1.81亿资金，而且该项目已经投资了1.32亿，按常理说已经使用了73.02%的投资资金的项目应该是快要接近完工的工程，而因为管理层团的决定使该项资产从有到无，显然是对投资者的不负责任，而且我们发现在天马精化2016年的年报中并没有公布相关减值测试的方法和过程，这是否是在故意掩盖。

然后对它的商誉减值情况进行分析，根据天马精化2014-2016年的年报，我们发现在2016年之前天马精化未计提过商誉减值准备，而2016年天马精化通过计提商誉减值准备，将自己旗下的公司（力菲克除外）所有的商誉全部归零，管理层的解释是：本集团采用预计未来现金流现值的方法计算资产组的可收回金额，管理层根据过往表现及其对市场发展的预期编制上述财务预算，计算未来现金流现值所采用的折现率分别为：纳百园税前折现率：14.13%；力菲克税前折现率14.13%；山东天安税后折现率：10.76%；润港化工税后折现率10.41%；已反映了相对于有关分部的风险。根据减值测试的结果，本期期末对商誉计提减值准备79,943,243.42元。然而天马精化并没有披露管理层当时批准采用这种方法的依据以及原因，所以这并不能解释公司为什么突然大幅计提商誉减值准备。

三、结论与建议

根据对天马精化新一届董事会成员的结构分析，2016年4月12日，天马精化原控股股东天马集团协议转让给金陵控股占公司总股本的20.67%，成为公司拥有单一表决权的最大股东，其现任控股股东为金陵控股公司它是华软投资的控股子公司，也就是说华软投资通过金陵控股间接的控制了天马精化，此项金陵控股对它的并购既不属于横向整合也不属于纵向整合，控股股东的优势在于金融投资领域而天马精化的优势在于传统的化工领域，而华软投资是一家投资公司不太可能一直长期持有天马精化的股份为其发展谋利，所以可以看出天马精化的此番大幅计提资产减值损失的行为存在严重的财务“洗大澡”的嫌疑，目的就是把本年的亏空做大从而减轻下一年的业绩负担，为以后期间的业绩作铺垫，增加控股股东出售公司时的价值。

虽然相关规定允许上市公司计提资产减值准备，但是政府相关部门也要加紧制定相关政策严防上市公司利用资产减值故意做低公司利润，侵害投资者利益；作为上市公司来说，财务报表就是企业的一张名片，企业应该承担社会责任，不能欺骗投资者；作为审核上市公司财务报表的注册会计师来说，肩负着广大投资者的信任，应该严格保持中立的立场，对上市公司的财务报表作严格的审计，不畏威逼利诱，履行自己的天职。