兰东梅

（黑龙江大学中俄联合研究生学院，哈尔滨150080）

中国与俄罗斯既是世界经济中举足轻重的大国、五大新兴经济体，又是重要邻国。两国在经济上有很强的互补性，合作潜力巨大。近年来，中俄两国全面战略协作伙伴关系持续深化。双方在大型能源，跨境基础设施，人民币结算等战略性领域合作顺利。未来，随着《〈中华人民共和国和俄罗斯联邦睦邻友好合作条约〉实施纲要（2017年至2020年）》等合作文件细化及相关合作项目的推进，以及两国“一带一路”建设与欧亚经济联盟对接合作项目落地，双边贸易将得到进一步提升。与贸易相比，中俄投资合作有些滞后，但是中国已成为俄罗斯第五大投资来源地（以2016年投资数据计算），并且双方正积极发展航空、高新技术、基础设施等领域的投资合作。应当说，中俄投资合作已经具有了一定的战略性。

一、中国对俄罗斯直接投资的现状分析

近些年来，在中俄两国政府的高度关注下，中国对俄罗斯直接投资取得了前所未有的辉煌成果，即使是在2007年国际金融危机的冲击下，中俄两国在直接投资上的合作大方向始终没有改变，无论是投资规模还是投资层次，都在稳中有序地增长。

（一）规模分析

根据中国商务部的统计，截至2016年年底，中国对“一带一路”沿线国家的直接投资存量为1 294.1亿美元，占中国对外直接投资存量的9.5%。存量位列前十的国家是：新加坡、俄罗斯、印度尼西亚、老挝、哈萨克斯坦、越南、阿联酋、巴基斯坦、缅甸、泰国。其中俄罗斯129.8亿美元，占转型经济体投资存量的55.5%；2016年，中国对俄罗斯的直接投资流量12.93亿美元，同比下降56.3%，占流量总额的0.7%，占对欧洲投资流量的12.1%。2016年末，中国对俄罗斯的投资存量为129.8亿美元，占中国对外直接投资存量的1%，对欧洲地区投资存量的14.9%；共在俄罗斯设立境外企业1 100多家，雇用外方员工2.2万人。从中国对俄直接投资的进程看，总体呈现上升态势（见下图）。

表1-1 2007-2016年中国对俄罗斯直接投资流量、存量统计表

中国对俄罗斯直接投资始于1992年。二十多年来，中国对俄直接投资经历了发展期、下滑期，到2007年，中国对俄直接投资额为47 761万美元。从2008年来，受到国际金融危机和石油价格下跌因素的影响，中国对俄直接投资流量有所下降。随着中国经济逐渐摆脱金融危机，中俄投资基金的全面启动，中国对俄直接投资出现大幅增长。2013年，中国对俄直接投资额达到102225万美元。

自2016年以来，中俄关于全面战略协作伙伴关系新阶段的联合声明，中俄投资合作委员会的成立以及远东中国企业支持中心的运行，可以预见中国对俄直接投资未来仍会出现大幅增长，投资前景十分广阔。

图1-1 2008-2016年中国对俄罗斯直接投资流量、存量图

（二）行业结构分析

从行业分布情况看，如下图所示：

表1-2 2016年中国对俄罗斯直接投资的主要行业（单位：万美元）

从2016年中国对俄直接投资流量的行业分布来看，排在前五位的依次是采矿业、农/林/牧/渔业、制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业；从投资存量来看，排在前五位的依次是采矿业、农/林/牧/渔业、制造业、租赁和商务服务业、批发和零售业。从直接投资流量分析能够更准确地反映出中国对俄投资发展的主导趋势。

按行业区分，从中国对俄罗斯直接投资的主要产业及行业分布来看，如图1-2所示，截至2016年年末，中国对俄三大产业的投资存量的分布中，第二产业直接投资较为活跃，达到投资存量的58.3%；第一产业占比23.2%；第三产业占比18.5%。从2016年的投资流量来看，第一产业投资流量为43 276万美元，占全年投资流量的33.6%；第二产业投资流量为76203万美元，占全年投资流量的58.9%；第三产业投资流量为9536，占全年投资流量的7.5%。

图1-2 2016年中国对俄罗斯直接投资存量的业结构

（三）直接投资的方式分析

表1-3 2016年中国对俄罗斯直接投资构成表（单位：万美元）

2016年，新增股权投资185.9万美元，占当年流量总额的53.9%，较上年占比下降14.3个百分点；收益再投资33.2万美元，同比下降12.9个百分点，占9.6%，股权和收益再投资共计219.1万美元，占流量总额的63.5；债务工具投资为126.1万美元，是上年的2.1倍，占36.5%。从下图可以看出，新增股权投资的份额逐渐减少，收益再投资稳中有升，债务工具投资份额有大幅度增多。

图1-3 2010-2016年中国对俄罗斯直接投资构成情况

二、中国对俄罗斯直接投资的特点及问题

（一）投资规模较小

近几年，在两国政府的支持下，中国对俄直接投资取得了较快发展，但与中俄贸易额相比，中国对俄直接投资规模仍处于发展阶段。2015年中国对俄直接投资流量达29.6亿美元，为历史最高水平，但仅为中国对外直接投资流量总额的2%，而且中国对俄直接投资净额所占份额总体呈下降趋势。由此可见，目前中国对俄直接投资的规模与两国不断深化的全面战略协作伙伴关系极不相称。

（二）集中于低技术领域

根据2016年中国对俄直接投资的流量和存量的行业分布，中国对俄直接投资以资源开发类投资和利润回报高的低技术投资为主，而对科学研究和技术服务等高科技行业以及对外商直接投资有重要影响的交通运输、仓储和邮政业等基础设施行业的投资比重过低。2016年中国对俄罗斯这些行业的投资流量所占比重仅为1.7%，截至2016年的投资存量所占比重也仅为0.8%。这种局限在自然资源开采和加工行业以及低技术行业的投资，不符合中俄两国均致力于国内产业结构的优化与升级的长远利益和战略方向，必然制约中国对俄直接投资的长远发展。但中国对俄直接投资主要分布在房地产业、林业、制造业和采矿业等领域，属于资源寻求型和市场寻求型具有互补性特点，且有显著增强的趋势。

（三）跨国并购力度不足

对于投资者来讲，跨国收购是最便捷和最经济的投资方式。但是从中国企业对俄直接投资的方式来看，在全球国际投资中跨国收购已成为主流投资方式的前提下，中国企业对俄直接投资仍以债务工具投资为主，收购的形式多数以少数股份为主，这就导致了我国企业对所收购企业的经营和管理没有控制权，因此无法获得稳定的较高的投资收益。2010年，我国一些实力较强的民营企业开始在跨国收购中崭露头角，但收购的规模均为500万美元以下。因此，我国企业急需改变当前落后的投资方式，实现企业投资绩效的提高。

三、中国对俄罗斯直接投资的发展趋势

（一）驱动高新领域发展

中俄两国在创新领域具有较强的互补性，未来合作潜力巨大，因此，加强创新合作是中俄两国共同的战略选择。近年来，中俄创新对话机制正式建立；中俄丝路创新园建设进展顺利；2016年9月15日，首届俄中创新投资论坛在莫斯科顺利举行，中俄两国在创新领域的合作逐渐取得实质性进展。

中俄高新技术产品贸易增幅显著，中俄金融合作不断升级，2017年6月15日，中俄银行间合作的第一支基金———中俄高科技产业投资基金正式成立。在中俄高新技术产品贸易高速发展的背景下，高科技领域的金融合作有望进一步驱动科技成果产业化，推动双边合作向高新技术领域发展。

（二）加强务实合作

近年来，在政治和经济各方面均处于不利局面的俄罗斯急于寻求突破，以务实合作的态度，开始主动地与中方有关方面接洽，寻找合作机会。这种变化不仅表现在联邦政府层面，也表现在各联邦主体和企业层面，这种积极的迹象是以往所罕见的。

此外，远东中国企业支持中心于2017年10月全面启动，该中心将发挥重要作用，一方面将为两国企业和投资者提供更多信息，帮助更多中国企业来远东投资；另外一方面，也可以充当为中国企业解决问题的机构，帮助企业真正实现项目的落地。

在此背景下，两国在能源开发、股权投资、大项目合作等方面将取得新的进展，未来的合作将更加务实化。

（三）强化对境外企业的保护

从古至今，欧亚地区已经形成了很多多边合作机制，如独联体、欧亚经济联盟以及上海合作组织等。近年来，在以上各机制的运行基础上，一些国家又陆续提出了新的多边合作机制的方案。在多重多边框架下，我国同俄罗斯的俄双边关系会变得更易变、更复杂、更具有挑战，处理的难度也会随之增大。随着我国的“一带一路”的建设，我们的海外利益也在持续扩展中。未来合作中，企业自身要提高风险防范意识，政府也要加强对境外投资企业的多层面保护。

四、结论

通过关于我国对俄罗斯的投资现状、特点以及问题的分析，我们可以发现当前的投资规模、投资领域、投资方式等方面都拥有较大的发展空间，两国的投资合作仍有很大的发展潜力。未来，在双方政府的重视与鼓励下，我们应该借助于地理优势，加大我国东北地区同俄远东地区的投资合作力度，同时在《俄中投资合作规划纲要》以及“一带一路倡议”的指导下，加强同俄罗斯在多个重要领域的投资合作，鼓励跨国并购等主流投资方式在对俄投资合作中的运用，积极寻求中国对俄直接投资合作的新型战略模式。

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