周月明

近几年，珠宝上市公司都在快马加鞭地“买买买”，钻石珠宝企业爱迪尔（002740.SZ）于2017年年底发布公告称，将斥资16亿元收购千年珠宝100%股权及蜀茂钻石 100%股权，其中，千年珠宝预估值9亿元，蜀茂钻石预估值7亿元。

那么，爱迪尔经营状况如何？此番收购标的的资质又怎样呢？《投资者报》记者就上述问题致电致函公司相关负责人，有王姓负责人称将先阅读采访提纲，但截至发稿并未给予答复。

毛利率大幅下滑

从近几年的业绩情况来看，爱迪尔的业绩不是太稳定。2015年至2017年前三季度，公司营收分别为8.4亿元、11.84亿元、14.96亿元，同比增幅分别为-5%、41%、94%，同期净利润分别为6737万元、5779万元、6487万元，同比增幅分别为-22%、-14%、64%。不过相较于大幅扩张的营收规模，爱迪尔的净利润增长速度并没有跟上，这也意味着公司的毛利率情况表现不佳。财报数据显示，2015年至2017年前三季度，公司毛利率下滑较大，分别为21%、11%、8%，不到两年下降了13个百分点。

公司称，毛利率下滑与让渡利益给终端商家有较大关系。公司的销售渠道主要以加盟商渠道为主。截至 2017 年前三季度，爱迪尔自营店只有 3 家，加盟店达到525 家。目前来看，公司采取的是牺牲毛利率、利薄量大的销售策略，这对于爱迪尔来说是否是一个有长期竞争力的策略还有待观察。

加盟模式虽然相对来说资产较轻，对资金链比较有利，但从目前公司的经营现金流情况看，爱迪尔的“造血”能力仍然不佳，2015年至2017年前三季度，经营活动现金流净额一直为负，分别为-1.03亿元、-3017万元、-4.25亿元，2017年前三季度同比下滑89%。……