朱瑞召，郑焱

（兰州财经大学，甘肃兰州730000）

供给侧结构性改革主要方向是增加有效供给，提高供给质量，但需要从需求侧给力。增加有效需求，推动供给侧结构性改革。我国储蓄率一直高于最优储蓄率，现实却有效需求不足，最主要的问题是居民的养老问题。

1 养老基金对资本市场的重要性

中国出现过由社会保障不公引起利率杠杆失效的现象，具体背景：1993年我国经济体制改革的目标是社会主义市场经济体制，效率优先逐渐演变为效率至上，社会保障在整体大环境下也体现出来效率优先，导致公平与效率畸形发展。出现养老保险覆盖率低，养老金发放不及时等问题。社会保障走向了追求效率而忽视公平的极端。

随着市场经济的不断发展，养老保险的覆盖率由2001年的19.7%增加到2012年的79.0%。2012年的全国基本养老保险基金总收入20001亿元，总支出15562亿元，形成了巨大的基金结余。面对巨大的基金结余我国养老保险面临着如何应对金融危机，如何应对通货膨胀，如何应对基金的保值增值以及养老保险的刚性要求。

2 养老基金与资本市场的互动分析

2.1 养老金对资本市场的影响

养老基金是一种长期性且刚性的储蓄基金，对资本市场的稳定有重大影响。巨大数量的养老基金进入资本市场，会形成规模效应。所以相应的交易成本和资产组合的选择，负债稳定性都会改善。资本只有在流动的情况下才能创造出更多的价值，为了保持养老基金的流动性，这种集中储蓄的养老基金就会转移到资本市场实现最大程度的增值。……