► 个人税延养老险试点落地第三支柱破题更待蝶变

（《证券时报》2018-06-09）

从我国应对老龄化社会挑战和完善养老保障制度体系角度来看，个人税延养老险的试点落地既是水到渠成又正当其时。个人税延养老险实质上是商业养老保险的一种。不过，与一般商业养老保险相比，其原理是考虑到投保人在购买保险和领取养老金的时候处于不同的生命阶段，通过在购买阶段减税、在领取阶段征税，降低投保人整体缴税比例，进而拉动个人购买养老险的需求。这一税收政策在多国都被证明是撬动养老保险高速增长的有力杠杆。推动全社会参与共建，促进第三支柱从破题到真正“蝶变”成设计合理且运行有效的养老保障支柱性力量，不仅有利于丰富民众养老金来源，也可通过发挥个人在养老保障体系中的作用，一定程度上减轻基本养老保险压力，进一步完善多层次养老保障体系。

► 退市制度要兼顾散户投资者的利益

（《中国证券报》2018-06-06）

一个市场如果只有不断的新股发行而没有退市制度配套，不符合优胜劣汰的市场法则。在国际化程度越来越高的市场背景下，让退市制度常态化应该是正确的选择。退市制度的最大难点是如何处理广大散户投资者的利益受损问题。美国股市的散户投资者只占很小的比重，因此，退市制度在美国市场很容易实施。而我国股市的散户投资者有一亿多，严格退市意味着这些散户投资者要承受巨大的损失。为了化解退市制度对散户投资者的冲击，可以从以下两方面入手：一是大力发展机构投资者，以摆脱市场制度被散户投资者绑架的局面。二是完善散户投资者的法律救济与保障制度，让散户投资者可以通过低成本的法律途径维护自己的正当权益。当这些基础条件还不具备的时候，退市制度的严格实施仍然面临巨大挑战。

► 购房摇号政策加补丁暴露供需矛盾加剧

（《证券日报》2018-06-27）

在各种“限”抑制了投资投机需求后，剩下的需求就应该主要是刚需了。不管是初次购房，还是二次甚至三次购房用于改善，都应该列入“刚需”范畴。在此阶段继续加码调控，包括贷款利率提升等手段，其作用力无疑是增大刚需购房成本，而在此基础上加持摇号手段，则加重市场一房难求的心理预期，激发更多的购房愿望，其中的权力寻租和舞弊也因此而相伴而生。据媒体不完全统计，今年前6个月全国各地有关房地产的调控政策下发已接近200次！也就是每天至少有一个新政出台，其密集度和力度前所未有，但市场预期还要再加码。这让人突然想起两个成语：过犹不及、物极必反。

► 资本市场拥抱新经济进入新阶段

（《证券日报》2018-06-12）

积极拥抱新经济，这既是世界经济发展的大势所趋，也是中国经济转型升级的客观要求。从市场结构来看，我国资本市场的新经济占比，明显低于美国等其他国家。2017年年末，A股市场的新经济市值占比约35.42%，远低于美国的57.36%和中概股的63.89%。一组权威数据显示，从2017年到2018年4月份，共有463家企业完成IPO，融资总额达2652亿元，其中132家为高精尖行业的企业，融资约650亿元，占25%；同期新三板累计股权融资约1600亿元，其中高精尖行业企业融资约550亿元，占比35%。当前，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，以技术、信息、数据等新生产要素为支撑的新经济正在加速形成，在此过程中，资本市场积极支持新经济企业的发展也是大趋势，相信未来将更加有效地助力新技术、新产业、新业态、新模式的发展壮大，服务实体经济发展。

► 证券民事赔偿诉讼制度期待新突破

（《证券日报》2018-06-08）

众所周知，证券期货投资者的损害赔偿制度具有不同于一般民事损害赔偿的特殊问题。要充分保障证券期货市场投资者，尤其是中小投资者的求偿权，就要在一般的民商事和民事诉讼法律规则基础上，体系化地构建出一整套符合证券期货市场特殊性的制度规则。中小投资者的损害赔偿救济制度是一个非常专业的领域，涵盖的内容很多，制度设计的难度很大，而且，我国证券市场是以中小散户为主的市场，需要我们不断探索具有中国特色的证券侵权民事损害赔偿诉讼制度。例如引入集团诉讼制度，以专门的投资者保护组织为提起集团诉讼的主体，代表广大中小投资者维护他们的合法权益。