余官胜

(温州大学 商学院，浙江 温州 325035)

一、 引 言

近十年来，我国对外开放的主要特征之一体现在对外直接投资的快速增长上，2012年后我国企业对外直接投资流量已在全球各国中稳固位列第三位。显然，随着企业对外直接投资规模的不断增长，其对我国经济发展的重要程度也不断提升，因而持续推动企业对外直接投资也成为实施“一带一路”倡议下的重要举措。尽管如此，我国企业对外直接投资在国内外均面临着一定的阻碍，在国内，融资约束导致企业对外直接投资业务较难获得充足的资金支持，尤其是对于规模较小的民营企业；在国外，东道国存在的各类风险使得企业对外直接投资的收益稳定性和经营持续性缺乏稳固的保障，同样小规模的民营企业面临的风险更大。国内融资约束和国外经济风险的存在也使得企业在对外直接投资区位选择时面临较大的限制，在一定程度上影响了投资效益。在这种背景下，当前针对企业对外直接投资的研究越来越关注融资约束和东道国风险两个因素产生的影响。在诸多的东道国风险中，汇率风险直接关系到企业对外直接投资收益的稳定性，因而也是企业区位选择中的重要参考因素。本文以此为切入点研究融资约束如何影响企业对外直接投资区位选择中对东道国汇率风险的选择，旨在探明融资约束是否会对企业对外直接投资的风险偏好产生影响。

随着我国企业对外直接投资的异军突起，近年来国内外对此的研究也逐渐兴起，其中与本文直接相关的文献包括针对国外因素对我国企业对外直接投资区位选择的影响以及国内融资约束影响的研究。……