骆晓强 梁权琦,2 杨晓光,2**

1 中国科学院大学 经济管理学院 北京 100190

2 中国科学院数学与系统科学研究院 北京 100190

当前中国经济的“灰犀牛”和“黑天鹅”*

骆晓强1梁权琦1,2杨晓光1,2**

1 中国科学院大学 经济管理学院 北京 100190

2 中国科学院数学与系统科学研究院 北京 100190

在经历了长期高速增长以及国际经济形势转变以后，中国经济面临着较为严重的系统性风险。中国政府对此予以高度重视，提出既防“黑天鹅”，也防“灰犀牛”。文章对中国经济面临的“灰犀牛”和“黑天鹅”进行了分析，认为当前最大的“灰犀牛”是不断膨胀的整体债务和高企的杠杆率，当前的“黑天鹅”是难以预测的外部猛烈冲击。导致“灰犀牛”奔跑的两大潜在因素是经济下滑和利率攀升，而“黑天鹅”通过贸易渠道引爆“灰犀牛”是当前的最大风险。

“灰犀牛”，“黑天鹅”，债务，杠杆率，外部冲击

DOI 10.16418/j.issn.1000-3045.2017.12.010

20 世纪 90 年代以来，以东亚金融危机、美国次贷危机、欧洲债务危机为代表的金融危机的发生频率、影响范围以及造成的冲击都在加快、加大[1]，与金融危机相联系的系统性风险成为国际学术界研究热点。这其中诞生了两个近乎家喻户晓的术语，“黑天鹅”和“灰犀牛”。“黑天鹅”和“灰犀牛”是由美国纽约大学杰出教授（Distinguished Professor）Nassim Nicholas Taleb[2]和古根海姆学者奖获得者 Michele Wucker[3]分别于 2007 年和 2016 年提出的，是用来刻画系统性风险的两个隐喻。“黑天鹅”一般指难以预测，但突然发生时，会引起连锁反应，有巨大负面影响的小概率事件。“灰犀牛”一般是指概率大、冲击力极强、在某种程度上可以预见、潜在但是常常被忽视的风险。……