华能水电统一负责澜沧江干流水能资源开发，2016年公司控股水电站发电量约占2016年全国规模以上水电发电总量的6.04%。

澜沧江发源于青藏高原唐古拉山，由北向南流经青海、西藏进入云南，从云南省的西双版纳傣族自治州流出国境。出境后称湄公河，再流经缅甸、老挝、泰国、柬埔寨、越南注入南海。

澜沧江干流全长2153公里，蕴藏着丰富的水力资源，是“中国十三大水电基地”之一。

根据《国家能源局关于澜沧江等流域水电开发有关事项文件的通知》，华能澜沧江水电股份有限公司（下称“华能水电”或“公司”，600025.SH）统一负责澜沧江干流水能资源开发，梯级电站开发包括西藏昌都至云南南腊河口出国境处范围。

2016年公司控股水电站发电量为635.63亿千瓦时，约占2016年全国规模以上水电发电总量的6.04%。

拥有澜沧江水能资源开发权

澜沧江干流划分为上游西藏段、上游云南段及中下游段。澜沧江上游西藏段的梯级开发方案分为一库八级，规划总装机容量638.3万千瓦，其中如美水电站具有年调节能力，作为规划河段及其下游河段的控制性调节水库。

澜沧江上游云南段的梯级开发方案分为一库七级，规划总装机容量883万千瓦。其中古水水电站具有季调节能力，系澜沧江上游云南段的“龙头水库”。

澜沧江中下游段的梯级开发方案分为两库八级，规划总装机容量1651.50万千瓦，其中小湾水库及糯扎渡水库具有多年调节能力。

华能水电的主营业务为水力发电项目的开发、投资、建设、运营与管理，主要收入来自于水力发电的销售收入。

公司拥有澜沧江干流全部水能资源开发权，是目前国内领先的大型流域、梯级、滚动、综合水电开发主体，是科学化建设、集控化运营水平较高的水力发电公司之一。

截至2017年6月30日，華能水电已投产电站控股装机容量为1737.38万千瓦，全部为水电装机容量，拥有已核准的在建、筹建电站装机容量约1162.50万千瓦。

截至2017年6月30日，公司在澜沧江干流流域已投产、在建、筹建及已开展前期工作的电站中，除大朝山水电站外，全部为公司全资投资建设。

随着公司水电开发业务向澜沧江上游不断延伸，公司装机规模将进一步扩大。

2014-2016年以及2017年上半年，华能水电总收入分别为1560843万元、1296084万元、1155202万元和648126万元，净利润分别为479285万元、252467万元、73271万元和167409万元。

公司本次公开发行180000万股新股，发行价为2.17元，发行市净率1.01倍。

水电将受益于电力体制改革

国务院于2014年6月7日印发了《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》，指出大力发展可再生能源的必要性，将按照输出与就地消纳利用并重、集中式与分布式发展并举的原则，加快发展可再生能源。

对于水电行业，该计划提出积极开发水电，要求在做好生态环境保护和移民安置的前提下，以西南地区金沙江、雅砻江、大渡河、澜沧江等河流为重点，积极有序地推进大型水电基地建设。

到2020年非化石能源占一次能源消费比重达到15%，力争常规水电装机达到3.5亿千瓦左右。

此外，国家电力体制改革鼓励水电等可再生能源优先上网。

相关政策文件指出：“在确保供电安全的前提下，优先保障水电和规划内的风能、太阳能、生物质能等清洁能源发电上网，促进清洁能源多发满发。”

因此，从政策层面来看，国家一直支持和鼓励发展水电等清洁能源，没有因实施电力体制改革而发生变化。

随着电力市场化改革的逐步推进，未来竞价上网将成为电力行业的普遍趋势。

与火电、风电、太阳能等相比，水电的发电成本相对较低，具有天然的成本优势。虽然电力体制改革会在短期内降低水电行业的电价水平，然而在市场化改革全面完成后，水电的成本优势会增加上网电量。

水电相对于火电而言，虽然电站建设成本较高，但在机组建成投产后，其发电成本将远低于火电，且不受煤炭价格波动等因素影响，相对较为稳定。因此，相对于火电而言，水电具有较为明显的成本优势。

与此同时，随着国内外经济逐步复苏，国家“稳增长，促改革”的一系列政策措施成效逐步显现，结构性改革取得一定实质性进展，电力市场供需双方在激烈的价格竞争中逐步形成新的平衡。

加之市场化改革的不断推进，一定程度上促使全国落后的、淘汰的电力产能逐步退出市场，电力体制改革对公司电价下调的影响预计将逐年有所减小，公司经营状况将逐步改善，稳步趋好。

股东实力强大提供可靠支持

中国水电行业已经基本实现市场主体多元化，主要包括三峡集团、五大发电集团、其他中央企业、地方发电集团以及民营和外资发电企业等。

三峡集团是中国最大的水电企业；五大发电集团是指华能集团、大唐集团、国电集团、华电集团和国家电投，各家均拥有相当规模的水电装机容量。

截至2016年年底，华能集团以2104万千瓦的水电机组装机容量排名国内第5位。

在中国已投产水电站中，装机容量排名第4位的糯扎渡水电站和排名第7位的小湾水电站均由华能集团管理。

截至2016年年底，全国水电装机容量达到3.32亿千瓦，其中，三峡集团、五大发电集团、国投集团占据总体的一半以上（约53%）。

华能集团旗下有华能澜沧江水电股份有限公司、华能四川水电有限公司等，主要以澜沧江干流水电基地开发为主。

华能水电的控股股东华能集团是亚洲最大的发电企业，从1989年创立至今的20多年发展历程中，华能集团为电力工业的改革、发展和技术进步提供了丰富经验；为电力企业提高管理水平、提高经济效益发挥了示范作用。

华能集团已将华能水电定位为水电业务最终整合的唯一平台，保障公司发展空间。公司另外两家股东云能投集团、合和集团是云南省内实力雄厚的大型国有企业。

作为云南省政府管理的大型能源投资公司，云能投集团一直以来全力推进云南省打造水电支柱产业的战略部署，并且与云南省政府保持着良好的沟通渠道，积极为公司争取各项政策支持。

在股东的大力支持下，公司经过十几年的经营发展，已成为云南省电力产业的骨干企业，在东南亚也有一定的影响，股东的有力支持未来仍将是公司进一步发展的重要优势。

符合西部大开发战略部署

华能水电下属电站主要位于云南省境内。

云南省水能资源储量较大，开发条件优越，有金沙江、澜沧江、怒江、珠江、红河和伊洛瓦底江六大水系，水能资源蕴藏量达1.04亿千瓦，居全国第三位。

水能资源主要集中于滇西北的金沙江、澜沧江、怒江三大水系；可开发装机容量约0.9亿千瓦，仅次于四川，居全国第二位。

云南省已将澜沧江、金沙江和怒江三大水系作为优先、重点开发的对象，在政策、资金、技术等各方面给予了大力支持。

云南省水电发电量从2006年的294.15亿千瓦时增长到2016年的2061.5亿千瓦时，年均复合增长率达到21.5%。

水电发电量占云南省发电量的比重也从2006年的42.51%增长至2016年的83.48%。

云南省水电装机容量从2006年的971万千瓦增长到2016年的6095.85万千瓦，年均复合增长率达到20.17%。

水电装机容量的占比从2006年的53.56%增长至2016年的72.21%。

随着西部大开发战略的实施，云南省作为“桥头堡”，经济将有望获得较大发展。

云南是有色金属王国，磷矿储量居全国第一，有色金属冶炼和磷化工均是高耗电产业，这两大行业的发展将为公司提供云南特有的高耗能用电市场，并为汛期电能的消化提供出路。

“西电东送”是西部大开发的标志性工程，南方统一电网的建立为公司开拓需求巨大的广东电力市场提供了广阔的发展空间。

此外，中国已与湄公河流域的邻国缅甸、泰国、老挝等国均签署了电力贸易协议，云南在地理上最接近上述国家，华能水电与国内其他电力企业相比在国际电力业务方面具有明显的区位优势。

公司是国家“西电东送”的重要骨干企业和云南省建设以水电为主的电力支柱产业的核心企业，是南方电网、澜沧江——湄公河区域最重要的水电开发运营公司，对改善国内電力结构、建立科学合理的能源格局具有重要意义，符合国家西部大开发的重要战略部署。