阿布都合力力·阿布拉

【摘 要】 文章运用2012—2015年A股上市公司的数据研究企业融资约束状况与不同地区金融环境的关系，并基于国有企业与民营企业的视角，比较不同所有权性质对企业融资约束的作用和金融环境对企业融资约束的影响差异。研究结论为：民营企业的融资约束程度比国有企业大；金融环境越好，企业的融资约束程度越低；改善金融环境对民营企业的融资约束系数比国有企业下降明显。结合实际提出政策建议：拓展融资渠道，完善信息披露制度，缓解地区金融环境的差异等。

【关键词】 金融环境； 所有权性质； 融资约束

【中图分类号】 F272.3 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）23-0079-06

一、引言

目前，我国资本市场存在金融机构管理机制不健全、金融市场信息不对称等现象，以银行为主的间接融资占据主导地位。在企业融资过程中，所有权性质是影响融资约束的重要因素。J'anos Kornai在《短缺经济学》中提出“预算软约束”①理论，即国家向企业提供资金的机构没有坚持原来的合同约定，同意其投资入不敷出的部分项目。现实中政府对困境中的企业提供资金支持，企业在未达到规定的融资条件时，银行出于政策扶持的原因给予企业贷款，因所有权性质的不同，国有企业和民营企业存在差异，民营企业缺乏预算软约束的预期。由于民营企业自身综合素质的缺陷以及享受的政策有限，从银行等金融机构取得贷款有一定的难度，银行贷款多数流向国有企业，民营企业遇到新项目需要融资的时候，常常只能依靠自身的积累或在市场上寻找成本较高的风险投资。……