张志名++衣瑛杰++裴志伟

摘要：我国经济进入新常态之后，通过债转股实现企业降杠杆和银行资产质量提升成为焦点问题。本文在回顾我国两次债转股过程的基础上，比较分析了国外实施的政府主导型、银行主导型和市场主导型三种债转股模式的特点及经验，并就推进我国债转股提出了相关政策建议。

关键词：新常态 债转股 不良贷款率 企业重组

20世纪90年代我国曾实施了一轮债转股，解决了商业银行不良贷款率偏高的问题，从而化解了银行债务危机。从2016年开始，我国重启债转股。在经济新常态背景下，如何进一步提高债转股的效率、降低交易成本？本文将在回顾我国两次债转股过程，并分析国外债转股模式及经验的基础上进行探讨。

我国债转股的历史沿革与现状

（一）20世纪90年代我国债转股的背景与效果

20世纪90年代后期，受亚洲金融危机影响，全球经济出现了不同程度的下滑，尤其亚洲四小龙经济受到严重冲击。我国GDP增速也一度跌至7%以下，CPI增速降至负值。与此同时，企业经营状况恶化，债务规模激增，大批企业破产倒闭，商业银行产生大量呆坏账，不良贷款率高达39%，远超国际平均水平。为了降低商业银行的不良贷款率，我国先后成立华融、信达、长城、东方四家资产管理公司专门处置银行的不良资产，商业银行的不良资产可转移至这四家资产管理公司，资产管理公司可通过并购、重组等资本运作，实现不良资产保值增值。

截至21世纪初，国务院累计批准确定了540多家债转股企业，共实施债转股3800多亿元，占四大国有商业银行剥离至四家资产管理公司不良贷款总额的29%。……