海小辉

(内蒙古财经大学 统计与数学学院，内蒙古 呼和浩特 010070)

EU ETS二氧化碳价格问题研究
——基于MSVAR模型

海小辉

(内蒙古财经大学 统计与数学学院，内蒙古 呼和浩特 010070)

本文主要探讨EU ETS中的EUA现货价格与宏观经济、金融市场和能源市场之间的关系。考虑到2006年4月发生的核证排放量披露事件导致EUA现货价格的急剧下降、EU ETS的阶段性、金融危机对碳市场可能的潜在影响和碳价自身的波动性等因素，本文使用马尔科夫机制转移向量自回归模型(MSVAR)讨论宏观经济、金融市场和能源市场与碳价的非线性关系。通过该模型将整个样本期划分为四个机制，针对每个机制分析宏观经济、金融市场、能源市场与EUA现货价格之间的关系。实证结果发现：第一，正常状态下宏观经济、金融市场和能源市场对碳市场的影响方向上均符合预期，但都存在着滞后性。第二，在不同机制下，可能源于碳市场是新兴市场又有其独特的交易制度，造成宏观经济对碳价影响呈波动状态，金融市场对其的影响表现出不稳定性，能源市场对碳市场的影响不具有鲁棒性。第三，金融危机对碳市场的影响时间不长，但是对碳市场会起到质的改变。第四，碳市场在第一阶段快结束时期，由于本身交易制度的原因，各变量对碳市场的作用不明显。

EU ETS；碳价；MSVAR模型；bootstrap仿真检验

一、引言

欧盟根据2003年10月13日颁布的《排放权交易指令》(2003/87/EC)于2005年1月正式成立了欧盟排放交易体系(EU ETS)。该体系针对欧盟的11000个主要能源消费和排放行业的企业(例如，电力、钢铁和水泥)强制减排，在京都议定书协议下，欧盟承诺在2008—2012年温室气体减排量在1990年的排放量水平上平均减少8%。……