(东北财经大学 会计学院/中国内部控制研究中心，辽宁 大连 116025)

内部控制缺陷披露与投资不足：抑制还是加剧？

池国华王钰

(东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心，辽宁大连116025)

本文以2012～2015年沪深主板A股上市公司为样本，基于信息披露视角，引入内部控制缺陷从披露到修正这一动态过程，从时间维度深入探讨内部控制缺陷对企业投资不足的影响，并检验了融资约束程度及信息披露充分性对这一影响的调节作用。研究发现，内部控制缺陷信息披露会导致企业投资不足加剧，其加剧程度与内部控制缺陷严重程度显著正相关，并受到融资约束、信息披露充分性的负向调节；在内部控制缺陷修正完成当期，投资不足并没有得到显著缓解。

内部控制缺陷；信息披露；投资不足；融资约束；信息充分性

一、引言

投资活动既是创造企业价值的源泉，也是拉动经济增长的动力，而非效率投资不仅减损微观企业价值，更可能导致宏观经济产能过剩和结构失衡。因此，有关如何治理非效率投资的问题早已引起国内外学者的广泛关注。周伟贤的研究发现，我国上市公司面临的投资不足情况比过度投资更为严峻[1]，因此探讨如何缓解投资不足更具有紧迫性与普适性。与此同时，自2008年《企业内部控制基本规范》颁布后，内部控制缺陷信息披露逐渐引起我国学术界的关注，其中就有一些文献提及企业披露内部控制缺陷信息后投资效率的变化，但不同时期得出了不同甚至相悖的结论。……