桂浩明

8月份，上证综合指数报收3360点，全月上涨了2.68%，这是今年以来最大的单月涨幅。与此同时，沪市也实现了月线的三连阳，也是一年多来没有过的现象。市场上有了越来越多的“牛市来了”的声音。

此“牛市”非彼“牛市”

相对于以往人们所经历过的牛市，今年前8个月，沪市累计最大涨幅是8.79%，即便是在行情最好的6—8月份，这3个月的合计涨幅也只是8.30%，大盘谈不上走得特别强。

但是，换个角度，却会发现另一种场景。譬如说，前8个月上证50指数的最大涨幅是22.87%，而同期深圳创业板（成分）指数则下跌了5.75%。按通常的标准，前者可谓是大牛市，后者则处于熊市之中。

历史上，创业板与主板的分化局面也曾经出现过，但一般都是涨幅或跌幅的程度不同，在走势方向上则基本一致。今年前8个月出现了反向运行格局，已不能简单地用牛市或熊市来概括，准确的提法是“结构性牛市”，个股虽分化，但大盘总体上涨。也许，2017年，一轮结构性牛市将贯穿始终。

整体性行情缘何不再

从沪深股市的历史来看，过去长期出现的都是整体性行情，不同的股票间尽管有着巨大的个体差异，但是齐涨共跌，区别仅仅在于幅度的大小不同。

这种格局，与股票数量有限、市场需求旺盛、总体供应不足的状态有关。不少资金更愿意选择市值比较小的股票，因为它具有比较多的高送转能力，且比较方便被整合与重组，从而演绎“乌鸡变凤凰”的神话。市场上形成了“小盘股溢价”“大盘股折价”的局面，业绩因素大多被忽略。……