杜婕+胡世丽

[摘 要] 2008年金融危机爆发以来，美联储通过4轮的量化宽松（Quantitative Easing）和扭曲操作（Operation Twist），稳定了美国的市场，避免了金融危机与经济危机之间的恶性循环。但注入到市场中的流动性在经济复苏、总需求恢复时，给美国经济带来了潜在的高通胀威胁。为了保持通胀预期的稳定，美联储自2013年底开始逐步退出量化宽松，并在2015年12月进行了近8年来的首次加息，但加息后经济增长的反复，大宗商品价格的剧烈波动以及国际主要经济体受到的打击使得美联储出乎市场意料，直到2016年12月才进行了第二次加息，但并未像此前那样一旦加息就开始进入加息通道。回顾1982年以来的美联储5次加息时所处的宏观环境、加息的动因和加息的效果，说明美联储如要加息，所关注的经济指标体系，总是要进行筛选和检测，表现出美联储进入加息通道是另有图谋。

[关键词] 美联储；联邦基金利率；通货膨胀率；劳动力就业市场；量化宽松；经济指标体系

[中图分类号] F827.12 [文献标识码] A [文章编号] 1002-8129（2017）10-0117-10

本研究通过分析美国自1982年经济危机结束后第一轮加息开始的5轮加息周期前和周期中美国经济数据及美联储相关会议的措辞，总结出美联储做出加息举动前最为关注的经济指标和加息前所释放的信号，试推测美联储进入加息通道的时间节点是另有图谋的，希望引起学界重视。

一、美联储历次加息分析

（一）第一轮加息（1983.3-1984.8）

1.加息背景。始于1979年的第二次石油危机所引发的发达国家“滞胀”带来了GDP的萎缩、高失业率和通胀率：到1982年11月，美国直达失业率峰值。……