黄晓红+朱国学

【摘 要】在国家新政策和新经济形势下，新三板挂牌企业作为中、小、微类型企业中的优质企业代表，其业绩和增长性倍受关注。但部分挂牌企业在定向增发融资的当期就发放较大规模的现金股利，为了更好地分析挂牌企业定向增发当期现金分红对财务可持续增长的影响，论文选取挂牌企业2011-2016年定向增发当期现金分红数据进行了实证分析，结果表明定向增发当期发放的现金股利金额和现金股利权益比与财务可持续增长存在负相关关系。

【Abstract】Under the new policy of the country and the new economic situation， the new board listed companies as a high-quality business representatives of middle， small and micro enterprises， their performance and growth were received continuous attention. However， some listed companies issue a large cash dividend in the current period of private placement financing， in order to better analyze the impact of cash dividend on financial sustainable growth of listed enterprises， this paper selects the listed companies in 2011-2016 private placement of current cash dividend data for the empirical analysis， results show that the placement of the current cash dividend amount and cash dividend equity ratio has a negative correlation with the financial sustainable growth.

【关键词】挂牌企业；定向增发；现金分红；财务可持续增长

【Keywords】listed companies；private placement；cash dividend；financial sustainable growth

【中图分类号】F270.3 【文献标志码】A 【文章编号】1673-1069（2017）10-0049-05

1 引言

新三板市场的主要作用是解决挂牌企业融资难问题，从而促进其健康可持续增长。但新三板市场建立的时间较短，相关法律法规还不完善，加之部分企业管理人员管理素质不足，难免会做出一些错误的决策，影响挂牌企业的健康可持续增长。所以，为了更好地发现挂牌企业增长中存在的问题，促进企业的健康成长，本文以挂牌企业股权融资——定向增发为基础，研究定向增发当期现金分红对财务可持续增长的影响。本文包括挂牌企业定向增发及当期现金分红现状分析、文献综述、实证分析、结论和建议四方面内容。

2 新三板挂牌企业定向增发及当期现金分红现状分析

新三板市场的快速发展迎来了中、小、微企业成长的春天，特别是在2013年新三板市场扩容后，挂牌企业增长迅速，定向增发新股的融资规模也迅速扩大，为解决新三板挂牌企业的融资难问题发挥了重要作用，随着挂牌企业定向增发规模的扩大，企业当期进行现金分红的行为也越来越普遍。……