APP下载

公司长久存活才可能创造价值

2017-10-14张辉

董事会 2017年9期
关键词:利益冲突相关者股东

张辉

有很多公司的治理结构看起来并不完美,但这并妨碍它们在资本市场上有骄人的价值表现。那么,公司治理与公司价值之间的关系到底是什么?公司治理不是价值产生的要素,它是公司长久存在的制度保障,公司有了长久的存在才有可能创造出价值

公司治理是人们在研究一家公司时颇为看重的一个方面。有人认为,一家拥有良好治理结构的公司一定能够创造出超越同行的价值。但是实践中,有很多公司的治理结构看起来并不完美,但这并妨碍它们在资本市场上有骄人的价值表现。那么,公司治理与公司价值之间的关系到底是什么?公司治理不是价值产生的要素,它是公司长久存在的制度保障,公司有了长久的存在才有可能创造出价值。

当小公司规模扩大后,有很强烈的融资需求,唯有不断吸引新的投资者才能满足这种需求。投资者通过投资成为公司所有者。随着投资者数量不断增加,基于不同的利益诉求,不同所有者之间容易产生利益冲突,如果他们忙于解决矛盾,这将导致所有者失去了直接管理公司的能力。这种情况的最坏结果就是,公司会在所有者的利益冲突之下寸步难行直至消亡。解决之道就是通过契约把管理公司的责任交给职业经理人,而所有者仅保留对公司的所有权。此时,公司的所有权和控制权发生了分离。管理层掌握了公司的管理控制权,而股东作为公司的所有者不再涉足公司经营,由董事会代表股东对管理层进行监督。这种分离非常重要,这是现代企业的一个基本特征。也是公司治理机制诞生的前提。

随着企业的发展,股东和管理团队之间的关系也在持续变化。一方面,随着公司融资需求的增加,股东数量进一步上升,公司股权更加分散,单个股东对公司的影响力逐渐式微。另一方面,管理团队牢牢控制着公司的经营权从而形成内部人控制,在股东面前更加强势。此时,所有者群体与管理团队之间便产生了新的利益冲突。因为管理团队是代理股东来经营公司,这种冲突对公司的伤害称之为代理成本。代理成本严重化的一个例子就是,公司的管理层为了个人利益而制定过于激进的经营目标,从而导致公司最终倒闭,使所有股东的权益遭受巨大损失。为了解决这种冲突,股东们引入了代表自己利益的独立董事来约束内部人,并建立了各种董事会专门委员会。种种这些措施,促成了公司治理的发展。

随着新技术的发展、国际化进程的加深,公司的影响力已经从单纯的经济领域,外溢到其所处的整个社会中。公司的外部环境变得愈加复杂,影响公司发展的利益相关者越来越多。例如环境、消费者、供应商、员工、社会等。这些利益相关者之间的利益冲突,使公司所付出的成本远超想象。例如,公司如果过于忽视员工权益,那么公司很难留住人才从而为公司未来发展创造条件。再如,公司如果过分追求经济目标而忽视环境代价,公司很有可能因为突发的环境风险而陷入困境。公司内部和外部环境的新变化,使原有的公司治理框架难以继续为公司发展保驾护航,公司不能再以追求股东利益最大化为公司发展的首要目标。

公司治理的最新发展表明,公司治理的目的已经从弥合股东与管理层的利益冲突,扩大到弥合所有公司利益相关者之间的利益冲突。只有在不同利益相关者的诉求间取得平衡,公司才会获得稳定的发展基础。

从公司治理的发展史可以看出,公司治理是一种随时彌合公司各种利益冲突的动态机制,这可以看做是公司治理的基本内涵。正是基于这种冲突消除机制,公司才有可能在相对稳定的状态下持续发展,而不会在利益冲突中消亡。稳定存在的公司才有可能创造价值。

如果忽视公司治理机制的作用,公司发展中的矛盾无法有效解决,公司没有稳定的发展基础,公司价值也就无从谈起。但如果认为建立一套所谓良好的公司治理机制就会为公司带来价值,那么这种机械的、形式上的公司治理框架将毫无作用,因为它忽视了公司治理的基本内涵。每家公司面临的环境不同,矛盾不同,没有一个通行的公司治理框架来解决所有问题。公司治理一定要立足于公司实际,可以借鉴优秀的实践经验,但绝不能照搬。僵化的公司治理框架极有可能使公司矛盾扩大,甚至使公司走向消亡。

猜你喜欢

利益冲突相关者股东
博弈论下人工智能生成数据作品中利益冲突及破解
美日药物临床试验中重大利益冲突的界定和管理探讨及对我国的启示
重要股东二级市场增、减持明细
一周重要股东二级市场增、减持明细
重要股东二级市场增、减持明细
一周重要股东二级市场增持明细
香港怎么防裙带腐败
商业模式设计:从共生体出发
利益相关者理论及其在社会稳定风险评估中的运用
组织的利益相关者研究述评分类及战略