创值效率见高下，优化股价有门道

股价是在公众公司股票的交易价格，从表现形式看是市值与股份总额的比值，意味着股价是每一股份的价值；但股份是资源所属的概念，资产是资源所用的概念；创造价值的是资产，拥有价值的是股份。因此，股价的实质是资本市场对企业资产创造价值的认同、认购。

如前所述，股价=当前延续的每股创值折现率+未来增长的每股创值折现率+每股净资产。

其中，当前延续的每股创值折现率是基于无变化、零增长的可持续的假设，度量每股创值收益在未来时间里无变化延续部分折现值，其计算方法为：当前每股创值收益/风险系数；如果加上每股净资产称为当前可延续股价，是零增长前提下的可能性股价，可以成为估价基数。然后加上未来增长的每股创值折现率，就可以估算出内在股价。如果未来增长的每股创值折现率增长，那么以当前延续的每股创值折现率为基础的估价基数就会扩大；如果未来增长的每股创值折现率降低，那么估价基数就会减小。

未来增长的每股创值折现率是基于有变化的可增长性假设，度量每股创值收益在未来时间里可增长部分的折现值，称为未来增长股价。准确地估计未来增长股价应该在已知创值收益（经济增加值）和创值效率的基础上，根据企业的发展环境、历史数据及行业数据进行比较分析，然后预测投入资本创收率、收入运营成本率、收入资本成本率，形成预测期的创值效率及其增长率，再折现为未来增长的每股创值折现率。……