吕亚菲

【摘 要】本文通过对金融全球化的分析，指出当代新兴经济体为了取得进一步发展需要进行“去杠杆化”。

【关键词】金融全球化；去杠杆；新兴经济体

一、背景

伴随着金融全球化的發展，各经济体之间的联系日益密切，全球经济呈现着“牵一发而动全身”的特点。新兴经济体与发达经济体的命运也休戚相关，通过贸易、金融和商品价格之间的联系，外溢效应将在全部经济体中传导。这一传导机制在全球资产市场混乱和经济正常化的情境下都会起作用。当出现全球资产市场混乱时，新兴经济体与发达经济体都会受到不良影响：股票价格下跌、投资与需求缩水、新兴经济体信贷周期出现衰退、贷款违约率上升、世界总产值下降；当实现成功的经济正常化时，全球经济向好：股票价格上涨、投资与需求扩大、新兴经济体信贷周期上升、贷款违约率下降、世界总产值增加。而现实经济是资产市场混乱与经济正常化并存的情况，分处于不同经济状况的新兴经济体与发达经济体的联系更加密切、相互影响更大。2008年次贷危机之后，美国等发达经济体通过一系列措施复苏了经济，居民对未来持有乐观预期，逐步从资产市场混乱状况中走了出来；中国等新兴经济体却在经过一段快速发展的时期之后进入增速放缓阶段，各自出现了一些结构性问题，例如中国面临着债务问题，俄罗斯和巴西则面临着过度依赖能源和矿产出口的问题。同时，一旦发达经济体退出“量化宽松”政策，必然会对新兴经济体的资金流动性产生不良影响。……