俞华

摘 要：随着竞争的日益激烈，国际航运形势复杂程度逐渐加大，这就要求国内的航运企业应该树立更强的安全意识，采取更加系统、全面的应对措施来规避企业的风险。航运企业使用的主要能源就是燃油，因此，油价的变化会对航运企业的运营带来直接的影响。本文结合油价对航运企业的影响，对航运企业如何进行油价套期保值进行阐述，希望能够帮助航运企业规避油价风险，提高企业的竞争力。

关键词：航运企业；油价套期保值；策略

作为航运企业成本的主要部分，燃料油消耗的状况直接影响着企业的运营状况，燃料油的价格波动会给航运企业带来不同程度的影响。如果出现了较大的油价波动，就会使航运企业面临较为严峻的风险。航运企业油价套期保值工作，在航运企业中使用较广泛，通过制定相应的策略，有助于航运企业更好的进行风险控制。

一、油价波动对航运企业的影响

航运企业的运营成本主要包括燃油费、船舶折旧、修理费、物料费、船员工资等，其中燃油成本是运营成本的主要组成部分。近年来，随着船用燃料油的上升，燃料成本在运输成本的比例越来越高，给航运企业带来较大的成本压力。在石油加工产品中，燃料油是一个相对较小的品种，燃料油的供需状况受原油价格、原油加工程度等方面的影响较为显著。

二、航运企业的燃油风险暴露

燃油是航运企业的主要原料之一，其成本消耗也就是航运企业的主要成本之一。做好风险暴露问题分析是进行风险分析的基础，所谓风险暴露问题就是考察航运企业能否借助对运价的调整实现对油价波动带来的不确定性进行对冲，进而形成对冲油价波动的风险，如果航运企业在运行中存在这种对冲的关系，就没有必要进行油价套期保值工作。如果航运企业的运价随着油价的变化进行调整，就能够在一定程度上降低油价波动带来的航运风险，确保航运企业能够在收入和支出方面保持相应的平衡。相反，如果仅仅是对燃油的成本进行套期保值，收入保持一定程度的浮动，这时通过套期保值会使成本固定而航运企业的风险有所增加，给企业造成不利影响。因此，在进行油价套期保值研究的时候，要做好航运企业油价进、运价之间关系的分析，确认是否存在对冲关系。目前，由于航运企业面临着较严峻的竞争形势，在运价方面相对稳定，这就使得航运企业难以通过调整运价来规避风险，因而就会面临较为明显的燃油风险暴露问题。

三、油价套期保值的总体策略

（一）选择适合的工具管理和对冲风险。风险转移是企业通过合同将风险转移到第三方，从而使得企业减小或者不再受到该风险的影响。由于航运企业无法通过收入的增长来抵消燃油上涨的风险，因此，应该采取多种措施对风险因素进行对冲，其中最主要的工具包括自然对冲以及金融衍生产品套期保值。自然对冲是企业通过平衡风险，使得部分风险能够自然抵冲的方式。对于一般的航运企业来说，要通过业务板块间的互相抵消来实现自然对冲尚有难度。金融衍生产品可以在企业无法实现自然对冲的情况下，通过对风险进行重新组合，从而实现风险的对冲。因此，国内航运企业还可以运用互换、远期、期权以及结构性产品等金融衍生工具来进行油价套期保值，管理企业风险。

（二）明确组织领导。进行油价的套期保值，首先要明确组织领导。对油价风险的管理是航运企业的一项重要战略决策，其结果直接影响到企业的经营业绩和持续经营能力。同时，套期保值过程中使用的衍生金融工具是一把双刃剑，它既能在风险管理中很好地发挥套期保值的作用。如果缺乏管理监督，就会为企业带来较大的风险。因此，必须从组织领导上高度重视套期保值行为，进行有效的管理和监督。

（三）建立健全内部控制制度。航运企业进行燃油风险管理的时候，必须要做好内部管理制度的建立，并且要加强对衍生金融工具交易活动的监控。1、对油价风险进行管理的最终目的就是为了做好套期保值工作，因此，在制度文件中要对这一目的进行明确的说明，严格控制投机性交易、反向操作等现象的发生；2、航运公司要注重对政策性文件的制定，将该文件作为企业保值决策的规范性文件，并且在执行过程中如果出现了风险问题，就应该及时向相应的部门进行汇报。

（四）安排专业人员进行管理。由于油价的波动性较大，因此，企业要对经济及油价的波动周期具有一定的预测能力，把握有利时机，尽可能的降低燃油成本。同时，由于金融衍生产品等套期保值的工具具有一定的复杂性，因此在决策层、管理层和执行层面上都要有较为专业的人员负责燃油风险的管理。必要时，还可以聘请专家组成顾问委员会，对套期保值活动进行指导。管理燃油风险的人员要能够紧盯市场、了解市场、反应敏捷，在油价波动周期的不同阶段采用不同的策略，从而尽可能降低套期保值的成本。

（五）长短结合、多种方式相结合。航运企业确定了油价套期保值的原则后，要基于企业对市场的判断和实际需求情况，灵活采取长短结合、多种方式相结合的操作策略，努力以最小的风险，获得最低的燃油成本。所谓多种方式相结合，就是指企业根据自身情况及對市场判断，采用期货、期权、互换等多种手段结合使用，管理企业燃油风险。

四、结语

在进行航运企业油价套期保值工作之前，要正确分析油价的变化，结合企业自身的情况，从风险控制的角度出发，制定恰当的油价套期保值策略，才能更好的进行油价风险规避，提高航运企业运行的稳定性。通过在航运企业中选择科学的管理工具、明确领导人员、健全企业的管理制度以及安排专门的人员进行监管等措施，有助于维持航运企业财务以及经营能力的稳定，实现航运企业的持续、科学发展。

参考文献：

[1]陈曦，谢苇.中国企业规避油价波动风险的套期保值策略研究[J].经济体制改革，2016，03：125-129.

[2]贾绍军.航空公司航油套期保值专题研究[D].复旦大学，2013.endprint