聂欧

“强监管一定会到来”，但主要态度将是“审慎性包容”。

7月26日，美国证券交易委员会SEC发布了一份关于ICO（Initial Coin Offering，首次代币发行）的投资者报告，宣布将把数字货币融资作为证券行为进行监管。这意味着，疯狂“裸奔”了数年的ICO，尤其以区块链初创企业为蓝本的ICO融资，在美国将被从严监管。

与IPO仅一字之差的ICO是初创公司相当有效的融资之道，相比于IPO以美元、人民币等法定货币为融资工具，ICO融的是比特币、以太币等加密数字货币。

對于初创公司而言，ICO融资高效、便捷——无需路演和审核，也无需监管部门注册和备案，“去中心化”的ICO就能轻易融到项目所需资金的十倍、百倍甚至千倍。投资者还往往为了高收益而蜂拥而至、挤破头皮。

金融科技分析研究公司Autonomous NEXT报告称，今年以来全球ICO融资近13亿美元，已经超过区块链行业的VC投资额，是2016全年ICO融资额的六倍多，仅6月就融资近6亿美元。

但6、7月以来，项目已出现分化：一类项目乱象频出，庞氏骗局凸显；另一类项目的开发者成为了行业先行者，开始探索构建监管真空下的自律规则。

“强监管一定会到来。”一位监管人士直言。

从P2P到第三方支付再到大数据、征信行业，我国监管一路趋严，区块链ICO自然也不会例外。但如何在防风险的监管思路中，抓住我国互联网、区块链等技术异军突起所带来的国际金融话语权的变局机遇，如何拿捏出放得开、守得住的监管艺术，成为眼下难题。

鱼龙混杂

区块链ICO在全球燃起的“虚火”，已然凸显。

新加坡市场研究公司Smith&Crown数据称，2017年上半年，新加坡共有65个项目通过ICO融资到5.22亿美元。……