【摘 要】我国推出信用风险缓释工具后又推出CDS，即信用违约互换，对信用风险的转移有极大的激励作用。本文介绍了CDS的交易原理，研究CDS制度设计缺陷，从三个角度出发探讨我国推出CDS的必要性。

【关键词】CDS；信用风险；违约率

一、引言

2016年9月23日，银行间市场交易商协会发布CRMA、CRMV以及CDS（信用违约互换）和CLN（信用联结票据）的指引，标志着我国对信用违约互换工具的正式启用。

CDS是Credit Default Swap 的缩写，即信用违约互换，也有称信用违约掉期。2008年美国出现金融危机，包括CDS在内的一系列信用衍生产品事后被认定是诱发危机的导火索。实际上CDS的由来已久，只是在美国金融危机的前夕，它的交易规模达到鼎盛。

二、CDS的原理及用途

起初的CDS是为了防范企业贷款的信用风险而开发出来的，因此标的资产为贷款，买方为借款人即银行，卖方为实力雄厚的金融机构。信用买方即银行每年支付约定的保费给信用提供方。如果在约定期间，标的贷款没有出现违约，那么银行最多损失每年需缴的保费，同时收回贷款本息。如果在此期间，违约事件发生，那么信用提供方就需要补偿贷款本息的剩余部分。

三、CDS制度上存在的缺陷

1.信用评级

“CDS通常是基于特定发行体的，在交易过程中只关注该主体的总体信用状况，并没有深入到该发行体的债务细节，从而使得市场参与者缺乏对具体债务的期限、偿付能力的考评。”信用评级机构的存在一定程度上能削弱投资过程中的信息不对称，并促进金融市场资源配置的效率。……