□ 孔令军

浅谈证券投资市场的羊群行为

□ 孔令军

政府调控关键不在于政策本身的大小和手段，而在于向市场传递信号的有效性

羊群行为是一种从众行为，指个人在社会群体的影响下，放弃自己原有的意见，转变态度，采取与大多数人一致的行为。在证券投资市场上，如果一个投资者在不知道其他投资者的决策情况时不会进行一项投资，但当他发现其他投资者的决策是进行该项投资时，这个投资者也跟进投资，那么这个投资者参与了羊群行为，反之亦然。

成因

有多种原因可能引发证券市场中的羊群行为:比如心理定位模式，证券市场中的投资者并非相互独立，当心理定位模式对大多数人同时产生作用并且这种作用使人们对资产定价出现偏差时，证券市场就在整体上出现变动；信息叠层理论，人们愿意相信并接受大多数人或者权威的观点，而非自己的判断，这导致证券市场基本面价值的信息在传播和评估过程中产生失真现象；投资者总是不完全理性的，可能有与其他人保持一致的内在偏好；由于特定的薪酬结构和雇佣条款，代理雇主进行投资的经理人有模仿其他经理人行为的激励；信息不确定或信息成本过高，投资者倾向于从他人的交易行为中获取信息；市场经济、互联网发展、媒体报道渲染、分析师的乐观预测等诱发因素的共同作用，等等。

影响

羊群行为在证券投资市场中既会产生积极影响，也会产生消极影响。……