张兴军

恒大集团在赎回永续债之后，销售额及净利润等多项指标已经堪称行业翘楚，这也为其后续的回A计划的顺利推进打好了坚实的基础。

万得资讯数据显示，在中国内地和香港上市的房地产公司中，恒大负债率最高。截至2016年6月，该公司的净负债权益比为605%，行业平均水平为90%。以2016年销售额计，恒大是中国最大的房地产公司。

规模与负债并“重”

根据恒大地产2016年中期数据，公司总资产为9268亿元，但总借款也高达3812亿元，现金余额为2120亿元，净资产1820亿元，计算得知恒大地产的净负债率高达92.97%。而总观2016年全年数据，恒大净负债率更是上升至119.8%，同比上升了26.3个百分点；总借款也较2015年上涨80.2%，达到5350.7亿元。

对于外界高负债的质疑，恒大总裁夏海钧曾回应称，负债率高是房地产行业特殊规律，土地储备必然带来高负债。夏海钧还认为，恒大的土地储备极具增值空间，阶段性的负债率并不能反映真实的负债情况。夏海钧认为，这些优质的土地储备足以支撑恒大未来3至5年的高速发展。

诚如夏海钧所言，恒大在2016年的新增项目就高达213个，新增土地储备面积1.02亿平方米。截至2016年底，恒大共拥有2.29亿平方米土地储备，位列内地房企第一。土储购买原值约3600亿元，其中一二线城市占比高达74.7%。

但也有分析人士认为，房地产企业为未来所做的土地储备是建立在持续增长的预期之上的，如果面临阶段性的行业拐点，亦不排除土地贬值的可能。

而來自恒大方面的反馈也表明，2017年其在负债管控方面进行加强已是事实。……