林海

大手笔完成环保资产收购、成立东方久有环保产业基金、连续中标各地生态治理大型PPP项目，从园林公司到水处理的环保公司，最近两年，有“园林第一股”之称的东方园林展现给外界的形象正悄然发生变化。

东方园林（002310.SZ）董事长何巧女曾描述东方园林的转型：“全面进军水生态、土壤修复、水务、固废等领域，东方园林将绽放在PPP的春天里。”数据显示，2015、2016年，东方园林累计中标的PPP项目金额分别约为330亿元与380亿元，数量几乎是过去五年合同总额的两倍。

许多大型项目承包企业都面临的一个问题是：屡获大单，短期来讲，资金需求非常大，应收账款累计，现金流逐渐承压，日渐上升的资产负债率，如何支撑起庞大项目群的资金运转？

“应收账款50多亿都不算多，建筑类企业都是很高，因为过去采用的几乎都是BT模式。”不久前，何巧女接受了《英才》记者的采访，她认为“账款收不回来，工程时代非常痛苦，所以必须得有转机，就是转型环保领域。”

多年之前，东方园林在行业首先开创了BT付款模式，即Build（建设）和Transfer（移交）：政府利用非政府资金来进行基础设施项目建设的融资方式，项目公司总承包，融资、建设验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报。

业内人士认为，在地方政府资金宽裕的时期，BT模式利于企业规模增长，且风险较低，但当地方财政状况不佳，BT项目又到集中回购期时，坏账率便会增加。

“2010年前后公司就开始探索BT时代的一些问题，如何降低BT的风险，一个方式是政府土地抵押，另一个方式是和金融机构、政府成立一个共管账户。……