葛丰

2017年7月3日，香港与内地债券市场互联互通合作机制（下称“债券通”）中的“北向通”上线试运行，这是继“沪港通”“深港通”之后，内地与香港资本市场进一步融合的又一盛事。

“债券通”带来的最直接效应是有望吸引数千亿美元国际资本进入内地债券市场，而除此之外，这一机制还将在未来推动产生更多值得期待的利好效应，其中包括：

首先，“债券通”的推出有利于人民币国际化程度加深。此前中国内地债券市场存量规模虽已高居全球第三（仅次于美国、日本），但是境外投资者持有的市值占比仅略高于1%，甚至比巴西、俄罗斯、印尼、马来西亚、泰国等新兴市场都要低得多，与人民币的国际地位显著不符。因此，这就反过来说明，通过有序开放内地债市，推动国际投资者扩大以人民币计价的资产配置规模，是当前及未来可预见时期内人民币国际化進程的最重要推动力。

其次，中国的市场化进程中很重要的一条经验，就是以开放促改革、促发展。中国不断融入全球经济金融体系，学习、适应国际规则并逐渐发挥自身作用的过程，其实也就是中国内部不断完善市场经济体系建设的改革与发展过程。这一点，具体到“债券通”的推出，可预期的是随着市场投资者结构更趋于多元化、国际化，内地债券市场乃至整个金融市场的信用环境与定价效率都将获得极大提升。

目前内地债券市场“刚性兑付”思维仍较浓厚，不同债券的信用与价格识别度都明显偏低。……