林伟豪

摘 要 央行的货币政策工具多种多样，其主要手段有公开市场业务、法定存款准备金率、再贴现和再贷款以及利率政策等手段，但是自2008年以来，传统货币政策工具失效使得各国央行更为倚重旨在引导预期的沟通政策，推动了关于未来政策路径的“前瞻性指引”实践，预期引导也日渐成为我国央行宏观调控的重要手段，“十三五”规划以及2017年的政府工作报告也给予了预期引导的充分重视。央行沟通作为央行进行预期引导的重要手段，在央行对金融市场的干预中扮演着重要的角色。本文讲依次对央行沟通的概念、作用以及对金融市场的影响进行论述，以厘清央行沟通在现今金融市场的地位。

关键词 央行沟通；金融市场效应；货币政策

一、中央银行沟通简介

（一）中央银行沟通的概念与实践

中央银行沟通是指中央银行通过各种渠道与市场主体进行交流，传递关于货币政策和金融政策等相关信息，意在通过降低信息不对称使市场主体了解中央银行的政策意图，以达到引导预期，实现政策目标的目的。更普遍的定义是，中央银行沟通是“中央银行面向社会公众、立法机构等，以口头或书面方式传递关于自身货币政策、金融政策等相关信息的过程”（Blinder et al.，2008）。中央银行沟通的要素包括沟通内容、沟通对象、沟通渠道和方式、沟通频率等。

在上世纪90年代以前，世界各国央行运用货币政策工具时大多采取“神秘主义”的作风，但是近20年来，特别是2008年爆发的金融危机以来，由于经济主体不能完全理解央行的政策意义而带来的政策失效情况越来越严重，再加上公众对央行政策的透明度要求，央行沟通也日渐收到国家的金融领导层面的重视。……