唐 玮 崔也光

(1.安徽财经大学 会计学院，安徽 蚌埠 233030； 2.首都经济贸易大学 会计学院，北京100070)

政府控制、创新投入与公司价值
——基于投资者信心的中介效应分析

唐 玮1崔也光2

(1.安徽财经大学 会计学院，安徽 蚌埠 233030； 2.首都经济贸易大学 会计学院，北京100070)

基于行为金融学视角，利用2007—2014年A股上市公司的混合截面数据，通过构建个股层面的投资者信心指数，运用多元层次回归方法对政府控制的制度背景是否以及如何影响投资者信心介入创新投入与公司价值之间关系的问题进行研究。实证检验表明，创新投入与公司价值显著正相关，相对于政府控制的上市公司，非政府控制上市公司的创新投入对于公司价值的提升力较强，投资者信心是政府控制属性得以发挥调节效应的重要中介。

创新投入；投资者信心；公司价值；政府控制

一、研究背景与问题提出

2016年5月中共中央国务院印发的《国家创新驱动发展战略纲要》中提出我国创新驱动发展的“三步走”战略，并指出战略保障之一是多渠道增加创新投入，引导企业成为技术创新的投入主体。由此可见，企业的创新投入问题关系国家创新目标实现的全局。技术创新有助于提高生产力，降低生产成本，增强企业的市场竞争能力，从而促进企业价值的提升。然而，现实中企业创新资源的不断投入是否必然提升企业价值？创新投入对企业价值创造的影响存在何种内在作用机制？对此学界却并未达成共识，亟待实证数据的解释与检验。……