宾 勇

(乐山职业技术学院 四川 乐山 614000)



案例教学之上市公司评估
——市盈率

宾 勇

(乐山职业技术学院 四川 乐山 614000)

在《资产评估》课程教学中，通过案例演示，使学生理解上市公司的市盈率应当和同行业进行对比，同自身历史市盈率波动区间进行对比，从而把握公司的合理估值。

市盈率；资产评估教学案例；上市公司

在《资产评估》教学中，对于企业的价值评估，运用市场法对上市公司价值进行评估的时候，最简单的办法当然就是利用评估基准日的收盘价计算公司市值。由于股价处于波动状态中，对于上市公司的投资者而言，需要判断被收购公司的合理股价，需要对比行业市盈率和被收购公司近今年的市盈率范围。对于IPO(首次公开发行上市)的股票而言，就需要参照行业的市盈率。下面就举相应案例进行阐述。

一、案例一：海南普利制药股份有限公司IPO

海南普利制药股份有限公司，上市日期：2017-03-28，发行价格：11.49元，代码：300630.SZ，通过查询深交所行业市盈率，创业板的卫生行业平均市盈率在上市日的市盈率为65倍，2012年至2016年每股收益分别为0.18元，0.27，0.4元，0.55元，0.76元。分析师预测2017年其每股收益为0.70元。用每股收益乘以市盈率可以得出每股股价为0.7*65=45.5元。下面是普利制药的走势图。

图一 普利制药日K线图

二、案例二：东莞捷荣技术股份有限公司IPO

捷荣技术(002855.SZ)，上市日期：2017-03-21，发行价格：6.54元，最新总股本：24000万股，2014～2016年每股收益分别为：0.84元，0.46元，0.4元。通过国证网查询中小板非金属材料与制品行业市盈率得到静态和动态市盈率中位数——网址如下：(http://www.cnindex.com.cn/syl.html)。

非金属材料与制品静态市盈率中位数69.02动态市盈率中位数75.51

通过计算，0.4*69.02=27.61，0.4*75.51=30.2，算出两个结果的平均数(27.61+30.2)/2=28.91(元)。当然，另外一个比较简单的方法是涨停打开就卖出。下图是捷荣技术日K线图。

图二 捷荣技术日K线图

三、案例三：天坛生物(600161)

2016年至2011年每股收益为0.51，0.02，0.25，0.72，0.59，0.45，剔除2015年的异常情况，几年间市盈率波动区间为44-222倍，取中值133倍，0.51*133=67.83，国证指数网制药行业的市盈率倍数是46倍，46*0.51=28.56，取二者的平均数，(67.83+28.56)/2=48.2元，图三是天坛生物月K线走势图。

四、案例四：格力电器

图三 天坛生物日K线图

2017年6月16日查询国证行业分类，家用电器行业静态市盈率中位数为24倍，动态市盈率为22倍，而目前格力电器动态市盈率为13倍，低于行业水平，显示其价值被低估，如果取动态市盈率22倍乘以动态每股收益2.7元，等于59.4元，仍有上涨空间。图四是格力电器K线图。

图四 格力电器日K线图

五、注意事项

在运用市盈率进行评估的时候，可以结合行业市盈率水平进行对比，也可以同时结合个股自身近几年市盈率波动范围参考，并且应该进一步考虑公司的行业前景，考虑公司的盈利增长情况，综合进行分析，得出结论，并且应当留有一定的安全边际。通过对上市公司案例进行分析后，能使学生熟悉这一方法的使用。

[1]国证指数http://index.cninfo.com.cn/

[2]宋传联.资产评估[M].机械工业出版社出版，2014

[3]新浪财经http://finance.sina.com.cn/stock/

宾勇(1979-)，男，重庆人，研究生，助教。研究方向：财务管理。