王涛　郭慧文　刘丹丹

摘要：本文通过对当今金融市场中波动效应进行理论分析，系统研究了金融风险理论在当今发展的脉络。研究发现，股票市场和债券市场作为我国金融市场中重要的两个部分，存在正相关的“联动效应”和负相关的“跷跷板效应”。本文为研究金融市场中极端事件下不同市场波动溢出效应提供了新的视角。

关键词：股票市场 债券市场 波动溢出

引言：全球资本市场自步入21世纪后，金融市场迅速发展，伴随着全球化的进程，资金流动更加便利，各种金融创新工具层出不穷；一方面在加速资本资源配置的同时，另一方面也增加引发金融危机的风险。同时，以股票市场和债券市场为重点的虚拟经济市场，在当今按照互联互通的金融市场交易规则下，一旦某一市场发生某些波动，会迅速影响到其他市场。在此传播过程中，有些是金融市场自身调整过程必须实现的金融资源有效转移；更多的则是金融信息的传导是因为某市场上的非正常波动，引發的“蝴蝶效应”迅速扩散至其他市场，进而影响到其他金融市场。

一、全球背景

自从上世纪30年代，美国发生了以华尔街股票市场暴跌引发的全球经济危机。由于此次危机影响范围、扩散程度、损失程度不同于历史上任何一次经济危机，被后世成为“大萧条”。1929年10月29日，美国纽约交易所股价指数已从最高点386点跌至298点，跌幅达22%，股市创造了1641万股成交的历史最高纪录。就是这场以美国纽约证券市场暴跌作为导火索迅速传染至各个金融领域的金融危机，由于缺乏必要的金融危机干预机制，随即引发更为严重的全球经济危机。……