基于单一指数模型对“一带一路”概念股市场风险的检验

2017-08-11刘若姒

福建质量管理 2017年3期

关键词：股票收益率A股

刘若姒

(天津外国语大学天津 300204)

基于单一指数模型对“一带一路”概念股市场风险的检验

刘若姒

(天津外国语大学天津 300204)

随着5月“一带一路”高峰论坛的顺利召开，该主题直接成为A股市场的炒作热点。本文以沪深两市该板块下15支A股作为研究对象，利用单一指数模型估计其β系数，运用Eviews软件对股票收益率与市场收益率进行试验，试图分析我国A股市场中“一带一路”概念股的市场风险情况。

“一带一路”概念股；单一指数模型；市场风险

一、研究对象

本文将前景较好的、受到人们广泛关注的“一带一路”概念股作为研究对象。从沪深两市选取了15只相关概念股，分别是：华新水泥(600801,SH)、祁连山(600720,SH)、*ST青松(600425,SH)、珠海港(000507,SZ)、日照港(600017,SH)、营口港(600317,SH)、许继电气(000400,SZ)、中国石油(601857,SH)、广汇能源(600256,SH)、中国建筑(601668,SH)、中国交建(601800,SH)。提取了从2015年10月30日至2017年6月6日共82个交易周的15支股票每周的收盘价。数据来源大智慧365软件。

二、实验过程

(一)模型选择

基于威廉·夏普的单一指数模型建立：rit=r0+βimrmt+εit(1)

式中，rit为股票i的每周股票收益率，是被解释变量；rmt是股票市场每周的收益率，是解释变量。βim是股票收益率对股市的市场风险，εit为误差项。

计算收益率采用对数差分形式，以周为单位，剔除了无交易数据周。“市场指数”选取了深证指数和上证指数。即：rt=lnpt-lnpt-1(2)

其中pt为t期的收盘价；pt-1为t-1期的收盘价。

本文运用Eviews6.0软件，将样本分为8支沪市A股：华新水泥、祁连山、*ST青松、日照港、营口港、中国石油、广汇能源、中国建筑、中国交建、中国铁建；和5支深市A股：珠海港、许继电气、中联重科、柳工、山推股份。基于单一指数模型，利用OLS对个股收益率和市场收益率的线性关系进行检验。

(二)样本结果分析

(1)β系数的计算结果(表1)。

(2)可决系数R2的拟合优度检验。

表1列出了可决系数R2的取值，其取值范围是[0,1]，R2越接近于1，表示回归直线与样本观测值的拟合优度越好，当它为1时，表示完全拟合，反之R2越接近于0，表示拟合度越差，当它等于0时，表示解释变量和被解释变量没有线性关系。从表中数据可看出，多数股票的可决系数处于0.45-0.65之间，拟合优度一般。由于当样本数据量较少时，仅凭R2说明拟合优度很笼统，不能反映解释变量和被解释变量的相关程度，因此引进样本相关系数R来进行检验，即“相关系数法”。

表1 个股收益率与市场收益率回归检验结果部分数据

(三)样本显著性检验

1.R检验(相关系数法)

相关系数法主要是将R值作为表示变量密切程度的一个数量指标，在本次实验中，R值越接近1，说明解释变量和被解释变量之间的线性相关性越强，R值越接近0，线性关系越弱。实验结果表明，除*ST青松的R值与总体趋势偏离程度较大，其余各股R值都介于0.50-0.80之间，说明各股收益率与市场收益率具有较强的线性相关性。

2.t检验

假设检验水平α=0.05，而查表得tα/2(n-2)=t0.05/2(82-2)=1.99，结果中各股t值均大于该值，即股票收益率与市场收益率的线性回归是显著的。

3.F检验

查表得Fα(1,n-1-1)=F0.05(1,82-2)≈3.95，结果显示各股F值均大于该值，说明股票收益率与市场收益率的线性回归是显著的。

三、市场风险分析

1.β系数近似等于1，说明股票系统风险近似等于市场风险水平。结果显示15支股票中只有珠海港(0.9882)的β值近似等于1。

2.β系数大于1，说明股票的系统风险大于市场风险。结果中β系数大于1的股票有11支：华新水泥(1.6562)、祁连山(1.3960)、日照港(1.3569)、营口港(1.0860)、广汇能源(1.2510)、中国建筑(1.2963)、中国交建(1.5657)、中国铁建(1.5394)、许继电气(1.1082)、柳工(1.0496)、山推股份(1.1705)。

3.β系数小于1，说明股票的系统风险低于市场风险水平。β系数小于1的股票有3支：*ST青松(0.8169)、中国石油(0.6262)、中联重科(0.8106)。

4.综合整个样本来看，样本中大部分股票都具有略高于市场总体水平的风险指数。这种结果可能与宏观经济不景气、海外经营风险、项目进度不及预期、铁路投资下滑、原材料价格大幅上升以及核心技术流失等原因有关。