卢欣

对 “期酒”这个词很多人都很陌生，它既是一个概念，又是一种投资方式，简单地讲，是指对新酿制葡萄酒的早期购买；也可以说是葡萄酒在装瓶之前便开始销售。确切而言，期酒是最早由法国葡萄酒经销商在销售中根据高品质葡萄酒的成熟周期特点而制定的一种特有的销售模式，即消费者与酒商预先签订合同、预先付款购买指定酒，但需等待一段时间（通常是一到两年）后才能实际拿到酒。一旦等到葡萄酒可以被运送的时候，顾客可以选择立即缴税或者将葡萄酒储存在保税仓库中，直到再次被销售。一般酿造投资级酒的酒庄（园）在好年份时会有期酒销售。

这种早期销售模式源于少数一些一级酒庄和久负盛名的高级酒庄。理论上，任何地区都可以通过这种方式销售葡萄酒。但通常这种交易方式只限于世界上少数的葡萄酒或葡萄酒酿造商，且大多来自法国的波尔多地区。

为了更好地将葡萄酒销售出去，波尔多的葡萄酒批发商搞出一套类似于期货的销售办法，也就是葡萄收获当年，初榨成酒浆经发酵后灌桶入窖的时候，就开始将葡萄酒进行销售。首先葡萄酒会从酒庄出售给主要的葡萄酒批发商，然后再由批发商分次销售给其他葡萄酒批发商、零售商。当葡萄酒还没有装瓶之前，已经过多次转手，如同期货。因此作为期货的葡萄酒也就被称为“期酒”。

现代意义上期酒经济的诞生与第二次世界大战有关。“二战”期间，波尔多地区的酒庄庄主因为需要大量资金来改善在战争中饱受摧残的葡萄园，于是开始做这种生意。“二战”以后，法国许多城堡被毁，而且法郎持续贬值，直到20世纪60年代才有些许好转。当时，波尔多有一批好酒（如1959年和1961年的酒），酒庄庄主们就想用它们来换钱，重建酒业。可是，波尔多红酒出产之后，至少需要储存两年时间才能达到好的口感，这样一来，虽有好酒也没办法卖，酒商们急中生智，就想出了一个让酒商和顾客双赢的办法。他们提前卖出一些酒的份额，就有热钱流入腰包。顾客们立刻请评酒大师们出马，提前预测这些酒的价格，在酒装瓶前已对酒的价值胸有成竹。

波尔多的传统销售体制为期酒销售的商业模式找到了契机，期酒要从波尔多的葡萄酒商业体制谈起。在波尔多，酒庄基本上都不自己销售葡萄酒，而是由葡萄酒批发商代劳。这种体制有它好的地方，波尔多的酒庄就可以集中精力考虑如何把酒酿好，而不需要操心葡萄酒销售方面的问题，更不需要设置专门人员去搞市场与销售。而作为葡萄酒经销商，则将所有的注意力集中到葡萄酒市场的开拓上面，只需要考虑一小部分酿酒和酒窖管理的问题就可以了。生产者与销售者各司其职，把自己擅长的工作做到最好。因此，波尔多的葡萄酒商业控制在葡萄酒批发商的手中，可以这么说：葡萄酒批发商是波尔多葡萄酒经济的中心环节，他们可以拥有酒庄，比如Chateau Lafite Rothschild属于葡萄酒批发商Domaine Baronde Rothschild（简称DBR），同时DBR还拥有其他知名酒庄如Chateau Duhart Milon、Chateau Rieussec等等，而且葡萄酒批发商还收购葡萄自己酿造葡萄酒，或者直接收购散酒，加以培养。

如今，酒商已经富得流油，所以期酒和上市不久的酒之间的差价已经远不如當年。然而，买期酒仍然很有吸引力，因为低价和预先挑选，都能让你捷足先登。国际性的投资期酒，让投资者们每年都有热闹可看。今天，酒评家在期酒市场起到了至关重要的作用。每年4月，几十个专业葡萄酒评论者会来到波尔多，这些行家们仔细辨别各种酒的味道，由此预测价格。有时候，他们尝的可是没有经过调和的酒，味道很冲而且酸涩。他们面对的几百种酒，很多只有微小的差别，所以这是难度极大的考验。在这种场面上，优雅的酒家会展示自己的佳酿，但品酒者却常常不为所动。

有两位评酒家的威望最高。其中，美国的罗伯特·帕克来过中国，他对国际酒市的影响首屈一指，他打90分以上的酒，价值至少会翻倍。同时，英国的詹西斯·罗宾逊影响日增，同样不可小觑。她给酒打分是用20分制，所以投资者要注意两位评酒家的区别。当然，两位行家在品鉴葡萄酒时也会出现严重分歧，最有名的争论是关于2003年的Chateau Pavie。那年欧洲气温很高，所以詹西斯认为当年的Chateau Pavie会变成美国风格的熟透的酒种，酒精含量会升高，波尔多的特色会大减；帕克却不这么认为，他对这种酒出奇地喜欢，认为其价值应该高居榜首。整个国际酒业都被这次争论所震撼。

事实和真相要复杂得多，事后我们可以分析出很多因素。首先，国际酒市受评论家的影响极大，一点风吹草动就会掀起波澜。其次，美国人喜欢加州风格的高酒精的酒种。欧洲人正相反，他们喜欢度数低且味道收敛的酒种。知道这两点，我们就能看出波尔多的酒业发生的变化，如何适应美国市场成为关键性的问题。

葡萄酒收藏家亦会成为操纵期酒市场的庄家。以葡萄酒收藏家吴文健为例，短短两年时间里，吴文健在海外的藏酒已经多达800余瓶。期酒是其投资葡萄酒的主要方式，轻松便可实现以酒养酒的收益。

吴文健最钟情的酒庄是法国波尔多地区的雄狮庄园——国际著名酒评家公认的“超二级庄”。所谓的“超二级庄”，简单而言就是如果要在14家二级酒庄中选出1家晋升为一级酒庄的话，那么最被看好和没有争议的就是雄狮庄园。“雄狮庄园历史悠久，在法国大革命期间，此园充公拍卖后被瓜分成三块园地，其中的精华部分仍然由原来的家族拥有。”吴文健解说道，“不同的葡萄酒就有不同的酒体，有的像清纯少女，有的如优雅贵妇，而雄狮庄园酒的特点如其名，酒性阳刚健壮，酒体结实有力，雄壮气派。因为结构紧密，单宁度高，因此雄狮就具有很强的陈年能力。我曾经喝过一瓶20世纪90年代的雄狮，虽然已经经过10多年的时间，但口感依然像新酒一样。”另一个让吴文健非常倾心的是同样位于波尔多地区的宝马庄园，它位于玛歌镇小产区——这也是在法国葡萄酒原产地命名体系中最高级别的产区。

大多数红葡萄酒都经不起常年的存放，一般须在上市后2—5年内饮用。只有占总量0.1%的红葡萄酒才具有存放10年以上的潜质，这些酒需要在温度和湿度控制适当的环境中细心陈放。因此，为它们找到合适的地方存放显得尤为重要。在英国，一般而言，葡萄酒仓库的存储价格为10英镑/箱/年。

葡萄酒是越少经过长途运输就越好，存在英、法的酒要比存在亚洲的值钱；原木箱没经开封的又比起零散瓶装的值钱。所以从纯粹投资的角度来看，多花点钱把酒存在欧洲也是值得的。葡萄酒在很多国家都是有税商品，如果要把酒收藏在国内的话，还要加上总数约是货值50%的关税、消费税和增值税。

在找存储仓库时，建议投资者尽量找国际大拍卖公司认可的仓库。因为葡萄酒在拍卖过程中，保存环境是必须经过认证的。如果是名庄酒，只有存放在大拍卖行认可的仓库，以后才有可能进入拍卖行。储藏条件及追踪酒酿十分重要，因为欠佳的存货系统不但会使酒酿无故失踪，而且会使它们的素质变差。不完善的贮藏系统会降低酒酿转售的价钱，甚至会完全毁掉一瓶葡萄酒。

葡萄酒作为一种期货投资，必然有其风险性。期酒的价格高于拿到现酒价格的情况也时有发生，还曾经发生过期酒未上市，酒商、酒庄已经倒闭或者易手的状况。为防范期酒投资风险和确保投资安全，我们还需要多观察国际期酒市场的变化和特点。

尋找大型的值得信赖的酒商是投资期酒市场的首要因素，因为每个酒商的购买条件和经营状况往往不同，因此要充分考察和了解市场，只从信誉良好且从业已久、拥有长时间良好交易记录的商家购入酒酿。这些商家往往与顶尖酒厂拥有良好的合作伙伴关系，故此投资者比较容易以合理的价钱购入备受追捧的酒酿。另外，葡萄酒投资是中长期投资，一款葡萄酒从发酵到最后成熟往往需要少则2年、多则6年以上的时间，市场行情也有可能随之变化，因此投资风险也明显存在，成熟的交易平台将有助于降低期酒市场的投资风险。

其次，要特别考察酒庄及酒商的财务状况，以免被倒闭酒商或酒庄所殃及。同时，要尽量购买大瓶装和整箱酒。拍卖市场中，常规单瓶酒（750毫升）的份额非常小，也不易售出。收藏投资级葡萄酒的一个重要原则是购买整箱和大包装（1.5升、3升、6升和9升等）的酒。对于投资级葡萄酒来说，装瓶后的葡萄酒藏酿过程中的保存条件是决定酒是否维持高品质的关键因素，保存在原酒庄（园）木箱内的酒在拍卖时价格往往能增加10% ～15%。

再次，要选对酒庄。但是酒庄的好坏是一个见仁见智的选择，50%以上的酒庄价格都在上涨，只是上涨幅度不同而已。

如今，期酒投资已成为国内一线城市的一项重要投资渠道。以上海为例：上海早在多年前即创办上海红酒交易中心。会员在交易中心投资期酒的方式有两种，一种是通过购买2000元的期酒购买卡，一种是交付20万的红酒交易中心入会费，申请获批之后可获得1万元的期酒配额。会员在获得期酒认购权之后即可委托中心从国外酒商处进行采购。

红酒交易中心合作的一线酒商有40多家，主要来自波尔多，如DIVA、JOANNE（波尔多最大的酒商）。交易中心根据客户需求，以优惠价从合作酒商处得到期酒，客户最低的交易单位为1箱（12瓶），价格在几千元至上万元人民币，红酒品种涵盖各大列级名庄的不同级别品种。

和国外著名酒商BBR相似，上海红酒交易中心的期酒也是通过大酒商购买，但由于产量有限，每个投资者所能分到的量也有限。交易中心在期酒销售方面沿用买卖“纸红酒”的T+0交易方式，投资人可以第一时间买入与抛出期酒。收费上，由于期酒是热门品种，交易佣金为红酒交易额的2.5%，投资人买入与卖出，交易中心实行双向收费，使用人民币进行交易。交易中心每天会给客户发送开盘信息，提供的期酒开盘价和酒商原始开盘价相同。客户可以通过交易中心的软件下单购买。此外，中心的红酒销售顾问也会根据投资人的资产配置和对红酒的特殊需求提供投资建议。