本刊记者林然

正川股份：成本控制“激进”应收款持续攀高

本刊记者林然

日前，重庆正川医药包装材料股份有限公司（以下简称“正川股份”）发布了IPO招股说明书，并获得了发审委审核通过。正川股份拟面向社会公开发行2700万股，募集资金总额约4.95亿元，其中4.47亿元将投资于一级耐水药用玻璃包装材料生产研发基地的一期项目，0.476亿元将用于生产及配料系统自动化升级改造。

股市动态分析周刊记者通过研读正川股份招股说明书，发现正川股份报告期内应收款呈现上升态势。2016年，因当地社保公积金缴存比例下调，正川股份增加1110万元净利润，占当期净利润总额的15.74%。此外，正川股份的运营各类费用一直低于行业平均水平，这可以是正川股份运营能力的体现，但过低的折旧比例，或许隐藏着风险。

应收账款持续增长

根据招股书数据显示，正川股份2014年至2016年应收账款分别为0.51亿元、0.66亿元和0.71亿元，占对应营业收入的比例分别为12.56%、14.74%和16.07%，此外，应付账款余额分别为0.35亿元、0.52亿元和0.73亿元。与营业收入相对稳定的情况相比，应收款与应付款都呈现持续增长态势，特别是2016年同比营收下滑，但应收与应付却增长明显，虽然相关数据占营业收入比重同比其他工业企业较低，不过双增长的现状，或许表明公司的营业状况正在下滑。

从正川股份近年来的毛利率或能一窥究竟。数据显示，正川股份2014年度、2015年度和2016年度，主营业务毛利率分别为30.47%、27.15%和31.82%，2015年相比2014年下滑3.32个百分点，而2016年相比2015年增长4.67%，由此来看，正川股份的毛利率是在波动中上扬的。……