鄢红兵，朱永光，成金华

(中国地质大学(武汉)经济管理学院，湖北 武汉 430074)

经济研究

金属矿产品市场价格发现功能的非线性特征研究

鄢红兵，朱永光，成金华

(中国地质大学(武汉)经济管理学院，湖北 武汉 430074)

金属矿产品期货市场的价格发现行为是目前矿产品贸易中一种有效的定价措施。关于金属矿产品期货与现货价格之间的线性特征的研究已经十分成熟。然而，现有的研究并未考虑两者的非线性关系。本文通过协整检验以及非线性Granger因果关系检验对金属矿产品期货价格和现货价格之间的关系进行了研究。主要得出以下结论：第一，期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系；第二，当期货市场需求旺盛时，市场价格会产生期货升水(现货贴水)现象，反之亦然；第三，金属矿产品市场价格发现功能存在着非线性的特征；第四，金属矿产品价格产生非线性传递的主要原因在于利率市场的非线性传递以及商品储藏成本与时间的非线性关系。

金属矿产品价格；价格发现；非线性

随着国际贸易合作的逐渐成熟，资源型大宗商品的金融化趋势也是越加明显，国际金属矿产品市场价格的波动也是越来越剧烈[1]。伴随着期货市场的日益成熟，国际金属矿产品市场的定价从协议定价逐步转变为期货市场定价为主[2]。期货市场有两大功能：第一，规避风险，套期保值；第二，价格发现[3]。其中，价格发现功能本质是金融市场无套利假说。从实际情况来看，国际金属期货市场与现货市场的价格紧密相关(图1)。……