【摘要】企业累计提取的留存收益在转增资本时，既不会产生筹资费用，也不会造成企业股权的稀释，因而，成为企业资金来源的重要渠道之一。而如何先之有效地核算留存收益资本成本大小，成为影响企业是否采用留存收益作为资金来源的重要依据。

【关键词】留存收益资本成本 股利增长模型 筹资

在现代企业制度下，资金是维持企业生产经营的重要“命脉”，因而，选择合适的筹资方式、通过一定的筹资渠道满足企业资金需求显得尤为重要。根据企业所取得资金的权益属性不同，企业筹资方式分为股权筹资和负债筹资两种。无论企业采用何种方式筹资，在获得所需资金的同时，均需要付出一定的代价，用专业术语描述即为“资本成本”。企业进行筹资方式选择时，资本成本大小往往成为企业进行筹资决策的重要依据。其基本计算公式如下所示：

在实际筹资过程中，资本市场中的金融工具均包括面值和市场价格两种资本价值形式，因而，在上述核算金融工具资本成本的基本计算公式中，分母部分的“筹资总额”代表着既定筹资方式的“实际筹资额”，即采用该种筹资方式实际所能筹措的资金数额，它既可能是面值，也可能是市场价格。

在企业筹资方式中，留存收益属于一种维持公司控股权、不发生筹资费用的股权筹资方式。企业是否选择该种筹资方式，则取决于留存收益的资本成本大小。目前，学术界关于留存收益资本成本采用与普通股资本成本相同的计算公式，分为股利增长模型和资本资产定价模型两种。……