油气改革投资逻辑梳理

2017-07-21安信证券诸海滨

股市动态分析 2017年21期

关键词：改革

安信证券诸海滨

油气改革投资逻辑梳理

安信证券诸海滨

油气领域的改革将从体制改革和所有制改革两条主线并行推进，在全产业链推进市场化改革，打破垄断低效和价格扭曲的现状，有利于激发国企活力，提升企业效率，也改善市场风险偏好。由于油气改革阻力较大，预计改革将沿着阻力最小的方向突破。重点关注“两桶油”混改、市场化红利释放以及LNG产业链。

（1）“两桶油”混改

油气领域的国企混改是油气改革的重要组成部分。目前中石油和中石化都已启动市场化改革和混合所有制改革，预计下游销售端将成为混改重点。建议关注：中石化销售公司IPO，中石油天然气销售改革，中石油打造石油、金融和工程三大上市平台。

泰山石油（000554）：中石化为公司第一大股东，中石化销售板块业务的上市公司，目前油气的下游相比上中游市场化运营经验更为丰富，实施起来的阻力也相对小。2016年，公司全年实现成品油经销总量49.38万吨，天然气390万立方米，实现营业收入27.7亿万元。公司财务负担很轻，近三年的资产负债率均不超过17%，另外销售现金流也一直十分稳定。

大庆华科（000985）：中石油为公司实际控制人，持股比例达39.24%。考虑到大庆华科的另一家兄弟公司*ST济柴已完成了重组更名为中油资本，成为中石油旗下的金控平台，目前公司已是中石油旗下唯一可以进行资产注入的A股平台。