文/许颖帆

以M2为起点解读我国的货币政策

文/许颖帆

背景：央行于2016年1月15日公布的金融统计数据显示，2015年末，M2余额139.23万亿元，同比增长13.3%，高于年初12%的预期目标。央行同日公布的货币当局资产负债表显示，2015年末基础货币总量为27.64万亿元，其中货币发行6.99万亿元，银行存款准备金20.65万亿元，基础货币总量较2014年末下降1.77万亿元。

分析：从以上数据我们可以明显看出：2015年基础货币显著减少，M2超预期增长，货币乘数显著上升，货币派生力度加大。这正是央行运用货币政策工具使M2维持在合理水平的结果，这也表明了我国在货币政策操作上，潜在的广义货币派生能力较强。

其实近几年来，针对广义货币供给量增长率持续下行，通货膨胀率持续下降，实际利率持续上行的现象，央行一直在加强旨在保持广义货币供给量适度增长、防止通缩和降低实际利率的货币政策操作。2014年4月和6月，存款准备金比率两次下调，1-3年期基准贷款利率从6.15%降至6.0%。2015年央行更是加大了货币政策操作力度，2015年先后五次降准降息，并全面下调了准备金比率。另外央行还通过支持银行扩大信用投放，使实体部门并没有因为基础货币收缩而导致流动性紧张。这些都助力了M2的增长，体现了我国货币政策的趋势。

从央行的举措和数据表面上看来，我国的货币政策相当宽松，然而央行却一直对外宣称近几年来我国货币政策的基本基调都是稳健。央行行长周小川在2015年新年致辞中曾说道：“继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，更加注重松紧适度，适时适度预调微调。……