姜懿翀

一项原本被寄予厚望的交易制度，在实践中却遭遇了不小的挫折和困难。

2017年6月1日，新三板做市指数以1070.72点收盘，盘中下探1069.35点，有效击穿了2016年8月31日的最低点1073.47。在此后的16个交易日中，新三板做市指数几乎没有像样的反弹，一路下挫，至6月23日，新三板做市指数收盘价为1056.58，再次创下了新低。

从周线看，新三板做市指数已经连续拉出了11根周阴线，而同期无论是主板还是创业板指数，都已有了数周的上涨，新三板做市指数弱势的程度由此可见一斑。这也彻底宣告了之前7个多月的上涨仅仅是反弹而已，也验证了《中国民商》2016年10月刊文章《新三板能否否极泰来？》所言：“新三板能否从反弹行情，走向趋势反转的上涨行情，现在来看还为时太早”的结论。

那么，新三板做市指数缘何会走出如此不堪的走势？何时能够止跌？新三板要想实现真正的“否极泰来”，当前急需采取哪些措施？

利空在哪儿？

新三板做市指数自今年3月29日创下反弹的新高1162.54点之后，一路下挫，几乎没有出现像样的反弹，这充分凸显了投资者信心的严重不足。

造成这种局面的原因是多方面的。首先，是资金的严重不足。

在国家金融去杠杆的大背景下，连A股都鲜有新增资金的入场，新三板就更别有非分之想了，资金不大量流出就是比较好的情况。换而言之，新三板依旧是存量资金在博弈，没有新增资金入场，要想反转那是不可能的事情。

更为严重的是，今年前3个月的那一波所谓“集邮行情”，是资金扎堆布局拟IPO的企业推动的。……