李江+闫彦明+李易达

一段时期以来，为有效防范金融风险，中央金融管理部门加大了金融业“去杠杆”力度，推出了一系列针性性政策举措。如银监会连续出台的政策被业界称为“八道金牌”，剑指银行业“缩表”。

从更深层次原因来看，长期以来货币政策在传导机制方面并不够畅通，使得大量资金难以有效进入实体经济，并呈现出金融体系内“空转”的诸多乱象。进入今年4月以来，在一系列加强监管的举措出台的背景下，资金面紧张程度明显加剧。笔者认为，在资金面紧张加剧的表象之下，我们更应关注的是如何理顺我国的货币政策传导机制。只有拥有通畅的货币传导途径，才能有效筑渠引流，让资金真正进入实体经济，为我国经济的健康发展提供有力支持。

我国货币政策的传导机制具有典型的转型期特点

货币政策的传导途径主要有三个基本环节：一是从中央银行货币政策到商业银行等金融机构和金融市场，即央行的货币政策工具操作；二是从金融机构及金融市場到居民、企业等各类经济行为主体，即商业银行等金融机构根据央行政策调整自己的行为，从而对各经济主体的储蓄、消费、投资等活动产生影响；三是从这些非金融机构的经济主体到最后的各种经济活动变量，如总产出、总支出、就业、物价等。

我国宏观调控及金融市场体系面临较多的制度约束，国家经济正处于转型阶段，金融市场还在不断发展完善过程中，因此表现出较为明显的特殊性。……