邓娜+林子力

【摘 要】本文以2009-2016年剔除金融行业和B股的19306公司年的数据作为研究样本，对研发投入、主动并购、企业绩效之间的关系进行了理论探讨和实证检验。本文采用中介模型，认为企业绩效为被解释变量，研发投入为中介变量，并购为解释变量。通过对研究变量的研究、分析和检验，本文发现并购会导致绩效的增加；潜在的未来并购事项会促进并购方企业进行研发投入，研发投入会对企业绩效产生积极影响，即并购通过企业增加研发投入而使绩效得以改善。

【关键词】公司绩效；主动并购；研发投入；中介效应

一、引言

从近年国内外并购活动的交易数量与金额可看出，并购已成为当今世界经济领域非常活跃的事项之一，并逐渐成为上市公司的重要战略。并购实践的发展推动了并购理论的研究，理论研究反过来又对并购实践提供了指导。有些学者认为并购是作为一种获取新技术的方法，也有一些学者认为企业为了改善并购后的绩效，把并购作为企业内部研发活动的补充或者替代方案。国内外关于企业并购绩效的实证研究结果却表明很多并购并不是成功的，甚至有的研究结果表明50%～70%的并购是不成功的。很多实证检验都认为并购的实际绩效并不好，但却无法解释实务中并购事件不断发生的现象。

在充分研究研發、并购和绩效的关系后，本文提出了两个假设：并购活动中并购方的绩效会得到提升；潜在的未来并购事项会促进并购方企业进行研发投入，而研发投入会对企业绩效产生积极影响，即并购通过企业增加研发投入而使绩效得以改善。……