曾雄旺+朱敏迪+杨亦民

【摘 要】 农业在经济社会发展中处于基础地位，农业龙头企业的发展对农业现代化起引导性作用，且对农民增收、农村发展产生显著影响。文章运用企业财务绩效评价的分析框架和指标体系，以农业产业化国家重点龙头企业中的75家上市公司2012—2014年的财务数据为研究对象，从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力及综合能力评价上市农业产业化龙头企业绩效，并提出了相应的政策建议，为更好地推进我国农业龙头企业持续、健康、快速发展，促进农业发展、农民增收提供智力支持。

【关键词】 财务绩效； 农业产业化； 龙头企业； 上市公司

【中图分类号】 F832.48 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）10-0073-05

一、样本选择及数据来源

本文以2014年农业部等八部门第六次监测合格的1 191家农业产业化国家重点龙头企业中的75家上市公司为研究对象，利用2012年至2014年的财务数据进行实证分析。选择上市农业产业化龙头企业作为研究样本的理由如下：上市公司对外公开财务报告，其数据较为完整，且公司上市一般作为企业发展的方向[ 1-2 ]。如不作特殊说明，样本数据均来自证券之星网和新浪财经公布的经审计后的财务数据。

选用因子分析法评价农业产业化龙头企业绩效，从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力及综合能力来反映我国农业龙头企业的绩效状况，选用以下指标体系：流动比率（X1）、速动比率（X2）、资产负债率（X3），流动资产周转率（X4）、总资产周转率（X5），成本费用利润率（X6）、营业利润率（X7）、销售净利率（X8）、净资产收益率（X9），主营业务收入增长率（X10）、总资产增长率（X11）[ 3-4 ]。

二、研究设计与处理过程

（一）数据的预处理

由于所选取指标数据之间存在差异，直接进行分析会导致分析结果的不准确，因此在因子分析时，首先对原始数据进行预处理。数据预处理主要包括数据的趋同化处理和标准化处理。其中趋同化处理是将适度指标转化为正指标[ 5 ]。资产负债率（X3）属于适度指标，为便于比较分析，选用取倒数的方法将其进行正向化处理。

（二）数据指标的适用性检验

在进行因子分析之前，对数据进行适用性分析，检验方法为Bartlett检验和KMO检验法。通常认为，KMO值大于0.5，且Bartlett球型检验的显著性水平小于0.05，数据适合作因子分析。本文所研究数据相关性KMO为0.648，大于0.5，Sig值显著性概率为0.000，小于0.05，变量间相关性较大，符合作因子分析。

（三）公因子的提取

采取主成分分析法提取公因子，根据特征值大于1的判断标准，由碎石图分析可知，11个财务指标共提取了4个主因子，因此可以利用这4个主因子代替初始变量来反映企业的财务状况。从解释的总方差表（表1）中可以看出，所提取的4个公因子累计贡献率达到91.473%，大于70%，表明提取的主因子能够表示绝大部分的财务信息，能够较好解释总方差。

（四）公因子命名

为使公共因子具有明确的经济含义，以便对原始变量具有良好的解释性，根据需要采取方差最大法对各因子进行旋转，使得每个因子上的载荷尽量向±1或者0的方向靠拢。通过比较各因子的旋转结果，可以对各个变量按照载荷数的大小进行相应归类，确定F1偿债公因子、F2营运公因子、F3盈利公因子、F4发展公因子（见表2）。

（五）计算农业产业化龙头企业绩效得分

通过SPSS数据处理后，得出F1、F2、F3、F4因子得分。由表1可知各主因子的方差贡献率即为因子权重，4个旋转后公因子的方差贡献率分别为26.726%、18.607%、29.171%、16.969%，因此各样本公司综合得分的计算公式为：F=（26.726×F1+18.607×F2+29.171×F3+16.969×

F4）/91.473。

三、实证结果及分析

根据2012—2014年上市农业产业化龙头企业财务绩效的因子分析，可得其偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和总体绩效的排名及对比情况，详见表3。

（一）偿债能力分析

偿债因子反映了企业利用其资产偿还债务的能力，2012—2014年综合绩效得分的权重依次为26.936%、26.734%、

26.726%，反映偿债能力对综合财务绩效的影响变化不大，权重仅次于盈利因子。从企业偿债因子来看，002495佳隆股份、601996丰林集团、300189神農基因明显高于其他企业，资本结构比较合理，没有发现负债过度问题。

（二）营运能力分析

营运因子反映了企业管理和运用资产的效率，2012—2014年其在综合绩效得分的权重依次为20.678%、18.705%、18.607%，反映营运能力对综合财务绩效的影响略有下降。2012年、2013年有23家企业的营运因子得分为正，2014年有28家，反映资产管理能力较好的公司数量有所上升。其中002567唐人神、000876新希望等公司在三年中都显示了较强的资产管理能力，002458益生股份、000833贵糖股份的营运能力有所提高。而002166莱茵生物、000623吉林敖东等公司三年的得分均为负值，反映其资产管理可能存在问题。

（三）盈利能力分析

盈利因子反映企业财务绩效的收益和盈利状况，2012—2014年其在综合绩效得分的权重依次为29.334%、30.587%、29.171%，波动不大，反映盈利能力仍然对综合绩效有着极为重要的影响。002447壹桥海参、000623吉林敖东等公司排名比较靠前，且由于盈利因子所占的权重最大，它们的综合绩效水平也很高，因此提高公司的盈利能力是改善财务绩效的关键所在。

（四）发展能力分析

发展因子主要反映企业发展的潜在能力，2012—2014年其在综合绩效得分的权重依次为9.762%、12.812%、16.969%，反映发展能力对综合财务绩效的影响逐渐增强。其中600873梅花生物、002390信邦制药、002494华斯股份的得分逐渐增加，反映这些企业有着强劲的发展势头，它们能够利用自身的资源提高企业的发展潜力。

（五）综合绩效分析

因子分析结果的综合财务绩效排名显示，我国75家上市农业农头企业2012年、2013年综合得分都为正的有36家，2014年为33家。总体而言，我国上市农业龙头企业的财务绩效水平较低，只占到总数的一半左右，并且略有减少。75家中，得分超过1或小于-1的企业只有三家，大部分都徘徊在0附近，反映我国上市农业龙头企业两级分布少，中间居多。2012—2014年的综合得分极差依次为2.85、3.66、3.79，反映企业的财务绩效差距逐渐拉大，其中002495佳隆股份、000623吉林敖东、002390信邦制药等企业的财务综合绩效都有了较大提高或保持了较高的绩效状态，而002566益盛药业、002650加加食品等公司的财务综合绩效则有下降趋势。

四、政策与建议

通过以上分析可知，75家上市农业产业化龙头企业中盈利能力在财务绩效中贡献率最大，偿债能力次之，说明企业的综合业绩不仅是来自销售利润。其次，各企业绩效发展不平衡，如002495佳隆股份、000623吉林敖东、002567唐人神、00895双汇发展、000876新希望等公司三年综合绩效排名都在前十，而新希望的偿债能力为负，佳隆股份、吉林敖东的营运能力為负，佳隆股份、新希望的发展能力为负。再次，龙头企业的资产管理水平不高，大多数公司由于经营管理不善于创新，其资产管理长期处于低效率的管理水平。由此提出如下提升上市农业产业化龙头企业财务绩效的政策与建议：

一是注重关键财务绩效因素，实现全面发展。关注影响程度大的关键性指标，如营业利润率、资产负债率等。企业可以通过扩大规模、降低成本等措施增强企业实力。同时，企业也要注重其他各方面能力共同发展，要做到商品快速流转，以免出现货物积压等情况。

二是加快技术创新，增强整体竞争力。龙头企业应该加大科技投入，注重引进、消化、吸收国外先进技术，加强与科学研究院的合作，更好地发挥龙头企业在现代农业体系、产品研发体系中的重要作用。龙头企业应采取多种形式培养企业中的高级管理人员和技术工人，积极引进高层次人才，提高企业管理水平。

三是强化财务管理，提升内部控制。会计基础工作薄弱、会计核算不规范容易导致企业财务管理混乱、财务信息失真。企业负责人应建立和完善相关激励政策，财务部门应该严格规范会计基础工作，健全职责分工责任制，加快运用投融资技术，提升资产运营效率，规避和控制市场风险。

【参考文献】

[1] IASB/FASB. Exposure Draft（ED）.The objective of financial reporting and qualitative characteristics and constraints of decision：useful financial reporting information[A].2008.

[2] 王茜.农业产业化龙头企业绩效评价研究[M].中国农业出版社，2009.

[3] 孙光国，杨金凤，郑文婧.财务报告质量评价：理论框架、关键概念、运行机制[J].会计研究，2013（3）：27-35.

[4] 彭晓洁，高梦捷.基于因子分析法的农业类上市公司经营绩效评价[J].财经问题研究，2014（11）：68-73.

[5] 黄晓波，王爱芝，高晓莹.农业上市公司经营绩效评价体系研究[J].农业经济，2015（3）：119-121.