James+McCormack

在可预见的未来，美元仍是全球最重要的储备货币，其地位如果在中期被实质性地替换或许并非源自于一个强劲的挑战者，而是因为来自美国国会的威胁。

对于包括各国中央银行在内的货币基金管理人来说，美元具有独一无二的优势，也没有哪个其他货币如美元一样深深嵌入于全球金融体系。美元升值削弱了美国国际竞争力是最主要的成本，但与此同时，低利率和政府融资便利所带来的优势，最终支撑了美国的AAA主权评级。

美元统治了国际债券市场、中央银行的外汇储备、国际贸易结算以及跨境借贷。美元是国际大宗商品等领域的标准计价货币，在市场波动时期，美元也是绝佳的避风港。美国国债市场是全世界最大且最具有流动性的安全资产市场，美联储独立于政府，这两个因素也是支撑美元的关键。

美元在世界上被普遍使用以至于它的霸权存在自我强化机制。将一笔通常用美元进行的交易换做其他货币进行，其中产生的额外成本会降低交易者的积极性，从而令其他货币更难获得交易份额。

在金融危机之后美国采取了极度宽松的货币政策，期间呼吁替换美元的声音并不频繁出现。但在2013年年中，美联储宣布将放缓资产购买节奏，此举震动新兴市场，并令美联储更多地开始考虑其货币政策的全球外溢效应。

如今美联储看起来不仅将会泰然地延续加息周期，而且开始评估缩减资产负债表的节奏和规模。……