赵息古拉拉·哈力木

（天津大学，天津 300072）

我国煤炭产业上市公司并购绩效实证研究

赵息古拉拉·哈力木

（天津大学，天津 300072）

以2008—2014年我国煤炭行业上市公司并购事件为样本，分别采用事件研究法和财务指标法，评定不同并购类型主并企业短期或中长期绩效。研究结果表明：从短期而言，横向并购和纵向并购在整个事件期间均可获得正向超额收益。从长期而言，横向并购企业的财务绩效呈下降趋势，纵向并购企业需经历先升后降过程。说明煤炭企业并购的确会产生显著短期价值效应，但从长期来看，并购活动未明显改善总样本的并购绩效水平。

煤炭企业；并购绩效；事件研究法；财务指标法

煤炭作为我国重要主体能源，目前存储量居世界第三位，而煤炭产量跃居世界第一。然而，我国煤炭行业黄金期已过，出现严重的产能过剩问题，煤炭企业大规模亏损。根据国家统计局公报数据显示，2015年国内煤炭行业盈亏结构由2013年的1/3盈利、1/3盈亏平衡、1/3亏损，急速下降至2015年90%以上的煤炭企业亏损[1]。可见，煤炭行业改革迫在眉睫。2016年，国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，提出要加快淘汰产能过剩，积极推进并购重组及煤炭行业转型升级，优化产业结构。本文基于2008—2015年间我国煤炭上市公司并购整合后绩效及并购预期目标展开研究。

一、研究现状评述

并购是否对双方企业创造价值一直是国内外学者研究的热点。在国外，企业并购绩效研究的两条主线是：检验重组样本公司在存在并购事项下股票市场对此的反应，检验并购对样本公司经营业绩的影响[2]。……