常阳

5月以来，分级基金新规正式实施，新装的一软一硬两道门槛将众多投资人挡在门外：到开户券商营业部签署《分级基金投资风险揭示书》；投资人的证券类资产合计不低于30万元。

如此做法，固然让不熟悉规则贸然入市者避免了可能遭受的伤害，但也造成分级基金投资者结构改变，让分级基金的交易以散户为主变成类机构投资者之间的博弈。5月1日至19日，新规实施近三周来，叠加基础市场弱势的分级基金呈现出机会少、规模缩、交易减、博弈浓的新特征。

分级基金的雨季来临，与其抱怨“天地不仁”淋湿了自己的花衣裳，不如备好雨具并避开积水区，进而找到在弱市环境下的生存法则，风雨过后依然是艳阳天。

机会变少 投资者离场

新规实施后，分级基金（本文所指分级基金，是数量最多、最能体现分级特点的指数型分级基金）的参与者多有机构特征，大家都是“老司机”，能抓住稍纵即逝的投资机会，导致捡漏机会越来越少。更由于参与人数减少，导致分级基金场内交易品种总规模创出年内新低。

分级基金限定投资者门槛后，市场上七成以上分级A溢价交易。以5月19日收盘价及当日净值计算，溢价率5%以上者占两成以上，投资人持有这些产品，更多是看重未来数年稳定的约定收益。溢价率最高者如建信50A（150123）达25.24%，按照年化约定收益计算，市价已经透支了未来4年以上的约定收益，盘中买入稀疏，却也鲜有低价卖出者。

溢价与分级A的天然特性有关。……