熊国皓，唐俊杰

（华南师范大学 数学科学学院，广东 广州 510631）

金融危机后全国商品房与股市的替代效应
——基于结构突变的实证研究

熊国皓，唐俊杰

（华南师范大学 数学科学学院，广东 广州 510631）

基于结构突变点2008年剔除长期趋势因素和季节性因素之后，利用VAR和格兰杰因果检验分析商品房销售额与上证成交额的关系。2008年后，商品房销售额是上证成交额的滞后一期的格兰杰原因。建立VAR模型发现，上证成交额为被解释变量的回归方程中，商品房销售额的系数为负，并且显著不等于零。这反映了商品房作为投资品的属性，说明确实存在一定程度对股市投资的替代效应。结构变点在研究时间序列时能发挥巨大的作用。建模过程中考虑了数据生成过程改变的影响，使得分析结果更加可靠。

结构突变；格兰杰检验；VAR模型；商品房销售额；股市成交额

自中国证券市场成立至今，中国股票市场经历了几次较大的上涨和回落，股票也一直是民众比较关注的投资对象之一，各类机构投资者和散户是股票市场的主要参与者。根据有关政策规定，机构投资者的资金不能用于房地产投资，而散户的资金可以从股市撤出用于购买商品房，因此，当房地产价格上涨较快的时候，一些散户会将资金更多地用于购买商品房，商品房市场的投机资金也因此大大增加。房地产是国民资产的重要组成部分，同时也是很多投资人资产保值增值的主要投资对象。商品房市场的购买者中有看好商品房上涨的投机者，也有解决自住需求的购房者。……