霍安治

数十年来对法币的相关研究，大多将法币狂贬的原因笼统地归咎于军费过多，却从来无人注意到，军费在1943年后的暴增，美军法币垫款与美械部队供应才是主要因素……

1929年至1946年间在中国财政部任职的美籍顾问杨格是位货币专家。杨格曾任美国国务院经济顾问，在巴黎和会中担任观察员，亲历德国马克狂贬、老百姓以纸钞糊墙的超级通货膨胀。晚年撰写回忆录时，杨格由一战欧陆通胀经验出发，反思中国法币在抗战时的表现。他惊叹地指出：中国的全面抗战长达8年，是一战的两倍。奥匈帝国克朗、俄国卢布与德国马克等欧陆列强货币在短短4年的战争中都崩溃了，而法币却在超级通胀的边缘撑了足足两倍时间：“中国（法币）的表现，在比一战更为激烈而漫长的战争中，明显优于列强。法币为中国贡献的财政资源，远较一战时期西欧列强为长，这是中国的荣誉。”

【仓促上马的法币】

中国在1933年春“废两改元”，改以银元为法定货币，这原本是最适合中国市场的选择，但美国的白银收购政策却以高价从中国吸走近3亿元白银，制造剧烈通货紧缩，将全球大萧条转嫁到中国。国民政府被迫放弃银元，以“紧急办法”让法币仓促上马。

法币奉命于危难之间，表现却出乎意料，因为当时正是中国的经济景气时期。在1937年7月抗战军兴之际的伦敦国际债市，曾在北洋时期完全破产的中国国家债信比日本的还强。经国民政府整理的1913年善后大借款债券的到期殖利率是4.9%，日本1924年英镑借款的到期殖利率却高达6.5%。