高基元

本轮军工板块的下跌是风险进一步暴露的预警，还是黎明前的黑暗？

4月中旬以来市场突如其来的下跌行情，着实让许多投资者猝不及防。从公募基金一季度末持股情况来看，持仓金额排名靠前的个股多为白酒、家电等板块的优质白马股，在本轮市场调整中表现坚挺。不过，在二季度以来跌幅最多的個股中，仍有一些股票有公募基金重仓，其中军工行业首当其冲。

《证券市场周刊》记者统计发现，一季度末基金持股市值在5亿元以上、二季度截至5月12日股价跌幅在20%以上的个股一共有35只，10只来自国防军工行业（按照申万一级行业分类），另有7只来自通信、计算机、机械设备等行业的个股带有航天军工或军民融合概念，合计17只，即近一半的股票属于广义上的军工股范畴；从基金持股金额排行来看，35只跌幅靠前的股票中，一季度末被基金持有超过10亿元的有12只，其中11只为军工股。军工股的“突出表现”，是意味着风险的集中暴露，还是“抄底”机会呢？

军工股在A股一直都享受特殊的高估值待遇，重视业绩表现的投资者往往回避这个板块，主要原因是难以用常规思维对其进行估值。本轮行情偏重价值，让中小创、次新股等传统估值偏高板块都受到抑制，军工作为估值更高的板块也很难有所表现。

事实上，自2015年牛市行情结束后，申万国防军工指数就一直表现低迷，2016年初的熔断行情后全年反弹乏力。2017年以来，该指数呈现底部不断抬升之势，并……