当前是推进东亚区域金融合作的良机

2017-05-19

财经 2017年11期

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张明：中国社科院世经政所研究员、平安证券首席经济学家

5月4日，东盟与中日韩宏观经济研究办公室（AMRO）发布了《2017年度东亚经济展望报告》（下称报告），这是AMRO发布的首份年度经济展望报告。这篇报告提出了如下值得重视的观点：

第一，2016年以来，虽然全球主要经济体的增长势头出现明显改善，但政策的不确定性将会影响复苏进程。主要的政策不确定性包括：特朗普可能发起严厉的贸易政策与移民政策、欧元区主要经济体大选的不确定性以及英国脱欧谈判的后续影响等。更进一步来看，全球政策的不确定性，又会通过贸易与资本流动渠道对东亚经济产生冲击。

第二，报告比较了美国、中国与日本经济变化对东亚区域内其他经济体的影响。得到的结论是，相比于日本，美国与中国实体经济的变化对区域的影响更强;相比于美国，中国实体经济变化对区域的冲击会持续更长时间;企业部门的压力是上述冲击传导的重要渠道。

第三，美联储步入新的加息周期，抑制了东亚经济体通过放松货币政策来支持经济增长的空间。一些经济体因为信贷增长过快和外债高企，面临着较强的金融脆弱性。

宏观经济监测职能的首要任务，是甄别特定范围内的潜在经济金融风险。但当前针对东亚区域潜在经济金融风险的权威研究比较稀缺，一方面因为东亚区域被认为是新兴市场经济体中目前相对安全的区域;另一方面，当前国际研究的中心放在了美国、欧元区等发达经济体经济政策不确定性可能造成的风险。正因如此，AMRO的定期宏观经济监测报告，对区域而言具有重要的参考价值。

AMRO团队还提出了一些重要观点：首先，在东亚金融危机爆发后的前十年，东亚经济体在汇率制度、企业和金融部门改革、财政整顿与审慎监管方面进行了痛苦的调整，这推动了东亚经济体的经济复苏，并增强了其抵御未来危机的能力。在危机爆发后的第二个十年，尽管全球金融危机的爆发减少了来自美国与欧洲的需求，但东亚国家仍从区域一体化以及中国经济崛起中获益。

其次，东亚金融危机提供了三个宝贵的经验：一是应该把政策重点放在金融市场与资本外流引发的风险方面;二是应该高度重视经济体之间金融风险的传染与影响;三是既要在国内建立更灵活、更及时的政策框架，又要在区域内开展更深化的财金合作。

再次，东亚区域的政策制定者们必须做好三件事：一是在保持政策纪律的同时灵活应变;二是通过加强政策协调来确保政策意图能很好地被市场所理解;三是加快国内结构性改革以提高增长的可持续性与质量。当前，东亚国家可能再度面临不利的外部冲击，这意味着，当前可能是推进新一轮亚洲区域金融合作的良机。而已经成为制度化的区域宏观经济监测机构的AMRO，有望在新一轮亚洲财金合作中扮演更加重要的角色。